都市麗人業績增長背後：上半年主營業務仍下滑，“內衣第一股”靠產業項目創收

南方財經全媒體記者程浩 東莞報道

近日，“內衣第一股”都市麗人發佈2024年上半年財報。繼2022年扭虧、2023年利潤增長之後，都市麗人今年上半年繼續錄得業績增長。半年報顯示，2024年上半年公司實現營收15.14億元，同比增長10.74%；實現淨利潤8239.8萬元，相較上年同期的2613萬元，同比增長215%。

對於今年上半年業績大幅增長，都市麗人將其歸因於三個方面：首先是和聯營商合作拓展電子商務業務，帶來市場份額提升，營運業績得到改善；其次是集團的成本控制和效率提升，降低了營運成本；第三是集團的產業項目有若干單位在報告期內完成交付併入賬。

南方財經全媒體記者通過梳理髮現，在收入結構中，都市麗人上半年賣出約12.95億元的貼身衣物，其主營業務相比上年同期13.19億元的收入略有下滑。

8月30日，都市麗人方面向南方財經全媒體記者表示，從整體來看，今年上半年企業營收達到預期目標，尤其是在品牌力提升方面開展一系列營銷，營收和淨利潤同比實現“雙增長”。其中，內衣業務收入下滑主要是由於電商板塊收入下降導致。今年上半年，都市麗人電商的業務戰略發生改變，減低部分低效率自運營電商平臺，導致相關電子商務收入同比下降9.2%至2.27億元。同時，公司將部分電商業務轉給聯營商經營，這部分不計入營業收入，而是作爲服務費貢獻利潤，並實現整體市場份額的提升。

主營業務營收仍無明顯起色

半年報顯示，在收入結構中，都市麗人主營業務貼身衣物產品實現收入12.95億元，物流收入0.47億元，產業項目物業銷售收入1.72億元。

內衣業務一直是都市麗人的主營業務，今年都市麗人上半年賣出約12.95億元的貼身衣物，相比上年同期13.19億元的收入略有下滑，但上半年內衣業務的盈利狀況對比去年同期上升了36.7%至6026萬元。

半年報顯示，內衣業務收入主要由零售（自營、聯營店鋪銷售）、向加盟商銷售和電子商務三部分構成，其中，零售方面上半年實現營收6.437億元，比去年同期增加2113萬元；向加盟商銷售收入上半年實現4.246億元，比去年同期減少2254萬元；電子商務上半年實現營收2.267億元，比去年同期減少2282萬元。

針對今年上半年內衣業務營收略有下滑，都市麗人稱，主要是由於電商板塊收入下滑導致。今年上半年，都市麗人電子商務的業務戰略發生改變，減低部分低效率自運營電商平臺，導致相關電子商務收入同比下降9.2%至2.267億元。

都市麗人管理層在近期業績發佈會上表示，公司將部分電商業務轉給聯營商經營，在線上聯營模式中，都市麗人控制供應鏈、價格及品牌管理，並不承擔庫存，後端運營直接由供應鏈端將產品供給聯營商，由後者負責運營，都市麗人從中收取4-6個點的服務費，因此該部分不計入產品銷售的“電子商務收入”中。

而都市麗人向加盟商銷售產品的收入同比下滑5%，在一定程度上和都市麗人減少向加盟商壓貨、更重視售罄率和現金流的策略有關。當前，都市麗人的訂貨模式已從“期貨模式”逐步轉至“現貨模式”，常規品訂貨比例由60%下降至30%，不僅可以降低存貨風險，也可提升現金流週轉。

事實上，都市麗人近兩年內衣業務的營收仍無明顯起色，利潤雖有增長，但與輝煌時期相比依然有不小的距離，整體扭虧除了內衣業務的盈利提升之外，更多依賴於成本控制。

半年報顯示，上半年都市麗人銷售及營銷費用同比減少約7.7%，一般及行政費用同比減少約10.6%。

在成本管控方面，今年上半年都市麗人銷售及營銷費用減少約7.7%至約爲5.15億元，2023年上半年約爲5.58億元。都市麗人稱，主要是由於電子商務業務的業務策略改變導致電子商務平臺服務費及推廣費減少，以及相關期間主要由於更多有效及精準營銷推廣活動導致其他銷售及營銷費用減少。

“內衣第一股”開啓自救

2014年，都市麗人在港股掛牌上市，上市首年的營收規模約爲40億元，成爲名副其實的“內衣第一股”。到2018年都市麗人營收規模上升至約51億元。鼎盛時期，都市麗人在內衣市場市佔率超過第二名至第五名的總和。

隨着內衣市場的變革，都市麗人的品牌護城河逐漸失守，先發優勢不復存在。在互聯網浪潮影響下，都市麗人正面臨來自產品、渠道和營銷等多方面的挑戰，依託於電商平臺崛起的新零售內衣品牌，更是擠佔了都市麗人的市場空間。

從2019年開始，因庫存積壓、定位失誤以及線下網絡遭遇疫情衝擊，都市麗人年營收萎縮至2020年的30億元規模，歸母淨利潤還在2019年—2021年連續虧損。

此後，都市麗人創始人鄭耀南重新迴歸CEO位置，採取了一系列改良措施。2022年初都市麗人啓動“百城千店戰役”，加碼佈局三五線城市的門店。

財報數據顯示，截至2023年底，都市麗人擁有4372家門店，其中超八成爲加盟/聯營店，超三分之二分佈在下沉市場。在2023年，都市麗人新開826家加盟/聯營門店，均分佈在縣級市和縣鎮，新開店數同比增長71%。

今年，都市麗人持續加大品牌推廣，賦能渠道佈局，通過高鐵、社區電梯等媒介廣泛宣傳，高鐵投放超過120多個城市，加上城市和縣鎮硬廣投放，提升品牌形象。2024年上半年門店簽約755家，上半年門店開店373家。2024年6月底門店數量約4500家，淨增長約2%。

在產品策略方面，都市麗人實行“做一家人的生意”的策略，主品牌都市麗人仍聚焦大衆定位，大部分產品吊牌價控制在200元以下，而公司的中高端佈局就交由其他品牌，純棉居物聚焦中高市場，歐迪芬則專注高端市場，後兩者目前收入佔比仍較小。本報告期內，定位於大衆市場的“都市麗人”品牌貢獻了集團87%的收入，而“純棉居物”收入增長50%。

雖然都市麗人還沒有回到過往的高光時刻，但這些自救措施也確實起到了一定的效果。

對於今年上半年的業績表現，都市麗人電話迴應稱，從整體來看，今年上半年企業營收達到預期目標，尤其是在品牌力提升方面開展一系列營銷，今年上半年營收和淨利潤同比實現“雙增長”。都市麗人董事長鄭耀南也在近期業績說明會上表示，希望通過“大省強縣”戰役，3~5年後重新回到最高峰。

新增長點有待觀察

在深耕下沉市場，開展線下擴張的同時，近兩年來，都市麗人也在逐步開拓線上電商業務，尋求新的增長點。

衆所周知，線下經銷商與品牌電商之間的矛盾由來已久，因此依賴加盟商的企業往往對發展電商業務有較多顧慮，主要是擔心電商會分走線下的生意。

此前，都市麗人對線上渠道的戰略主要是將電商作爲線下引流的渠道，比如入駐美團閃送和京東到家等本地生活業務，也並不計劃推出專門針對線上的品牌。

然而，當前線上渠道已經成爲消費者購買內衣的重要渠道，面對線上巨大市場的誘惑，今年上半年都市麗人開始嘗試線上電商聯營合作模式，與20多家頭部線上聯營商合作，加碼開拓線上市場份額。

都市麗人管理層在業績發佈會上表示，線上聯營商實際上拉高了都市麗人在線上的價格，對線下的銷售有正向的促進作用。據瞭解，2024年上半年與聯營商開拓電商業務取得了不錯的效果，GMV達到2.3億元，超過了線上自營的2.2億GMV。

都市麗人表示，今年上半年聯營合作纔開始，目前這種模式整體銷售發展勢頭非常好，預計到下半年公司電商板塊會實現8億-10億元（GMV）。

半年報顯示，除了電商聯營合作，今年都市麗人還加快數字化轉型，與京東到家、美團閃購等平臺合作，推進即時零售業務。都市麗人在電話中迴應稱，即時零售業務對線下渠道來說是一個很好的補充，不僅爲線下門店增加了銷售渠道，同時也擴大了線下店鋪銷售範圍。

此外，都市麗人有意持續投入開發產業項目以盤活資產，爲集團創收。

此前都市麗人在內衣業務之外一直有物流業務，但這部分收入佔比僅個位數，因此在往年財報中並未單獨列出。今年都市麗人將產業項目和物流服務一起拆分出來，將主營業務分爲“貼身衣物產品”和“產業項目及物流”兩大部分。數據顯示，產業項目和物流上半年共創收2.19億元，同比增長353.81%，盈利同比增長787%至7984.1萬元。

根據半年報，都市麗人位於廣東東莞鳳崗鎮的產業項目“玉泉項目”已建設完成，總建築面積爲14.5萬平方米，其中約8.9萬平方米用於出售。今年上半年，已有約2.5萬平方米交付入賬，營收爲1.72億元。該項目還有3.6萬平方米已簽訂合同，將在2025年前陸續交付並確認收入。

都市麗人管理層在業績發佈會上表示，“玉泉項目”預計將產生6億元營收，可爲公司帶來約2億元盈利。該項目讓都市麗人看到了盤活資產、持續開發產業項目爲公司創收的可行性。目前公司在東莞鳳崗鎮還有約11萬平方米的土地儲備，未來存在較大的改造潛力。

從整體上來看，都市麗人在營銷打法、產品創新等方面仍與新銳品牌存在一定的差距，當前產業項目增收並非長久之計，電商驅動增長的持續性還有待觀察，想要在三五年內實現重回巔峰，目前看來仍困難重重，依然有待市場的檢驗。