獨家丨蔚來資本新募超30億元

文 | 任倩

編輯 | 於麗麗

「暗涌Waves」獨家獲悉，蔚來資本近日完成二期人民幣基金的募集，總規模超30億元。新募集的二期基金將持續專注在新能源汽車產業生態、能源技術及能源轉型和科技智造等領域的投資。

蔚來資本二期人民幣基金的LP包括在新能源汽車及零部件領域佈局甚廣的地方政府引導基金、國家級基金、家族辦公室和上市公司等。

2016年，蔚來資本成立時就將投資方向鎖定在彼時還未在創投圈形成大面積共識的新能源和智能汽車領域，兩年內火速投出寧德時代、容百科技、Momenta、小馬智行等多家知名公司。在一期人民幣基金的20家被投企業中，也已有5家上市和準上市公司。

「暗涌Waves」瞭解到，蔚來資本一直保持獨立對外募資——七年共募集五支基金（三期美元、兩期人民幣），總管理規模達150億元；規模在剋制中逐漸擴大——比如2022年關閉的二期美元基金約4億美元，是一期美元基金近兩倍。

01一種拷問：蔚來的話語權

多年來，蔚來資本始終避不開的一個拷問：你們與蔚來汽車到底什麼關係？

2016年，蔚來資本管理合夥人在創立蔚來資本時，也考慮過類似的問題。當時，核心管理層探索出的回答是：“我們的目標是開放的，用基金來發掘市場上優秀的技術和項目。”

比如蔚來資本投資了一個零部件公司，“不會要求（公司）只給蔚來供貨”，而是希望它能爲更多的企業提供服務。“根植大產業，創造大項目”是蔚來資本的原始基因。

某種意義上，這或許是基金創始團隊願意共同創立蔚來資本的直接原因，“這樣的理念有些與衆不同”。

事實上，一種更常見的理解是，“蔚來之所以設立這個基金，是爲了把產品和技術納入蔚來汽車自己的供應鏈。”

這種理解很大程度上源於蔚來汽車的行業影響力，以及在風起雲涌的產業投資時代，諸如寧德時代、比亞迪、中芯國際、華爲等各自領域中的鏈主企業最初成立基金的動因往往是爲了維護供應鏈安全，戰略屬性高於一切。

而蔚來資本顯然有所不同。蔚來資本是一支深耕產業、獨立專業的投資基金，採用市場化的決策機制。

基金的創始團隊涵蓋了智能電動車的行業老兵，以及中國最早涉足電動汽車領域的投資人。這些年，核心管理層的工作重點也在不斷切換。最初兩年裡，他們更像負責募資路演、招募團隊、建構體系的“創業者”；2018-2021年間，他們更像CIO，負責並管理組織內的投資策略；2021年至今，組織體系逐漸清晰，管理團隊開始用之前的經驗調整策略、穩健地擴大基金規模。

近兩年，蔚來資本重新梳理了投資板塊——智慧交通、新型能源、科技智造，並在各個板塊培養了一位資深的投資人負責該板塊的投資業務。

02左右騰挪：用產業思維做好財務投資

作爲一家脫胎於產業、又走市場化募資的基金，蔚來資本獲得了區別於產業CVC與純財務投資機構之外左右騰挪的靈活。

一方面它沒有戰略訴求，可以獨立決策，以業績爲最終導向（這就一定程度避免了與蔚來主業的利益衝突），一方面又可以藉助產業優勢提高投資的成功率。

一個例證是容百科技。這是蔚來資本出手最快的項目——從盡調、過會到完成投資，不到一個月時間。

“做行業研究的時候我們就鎖定了容百科技，當公司出現融資窗口時，我們毫不猶豫投了。”負責該項目的投資人告訴「暗涌Waves」，2017年那個時間點看，估值並不便宜，但他判斷容百科技當時的業績還未真正釋放，處於爆發增長的前夜。

事實證明，電動汽車對鋰電池的需求量在這幾年裡大幅提升。蔚來資本在這個案子上的回報也相當可觀。

後者的代表是Momenta。2017年是Momenta的融資高峰期，項目當時十分搶手，蔚來資本最終依託自身的產業資源拿到了領投資格。

完成投資後，投資人從產業視角和管理團隊一起探討商業模式。當看到團隊核心成員從技術型人才成長爲商業領袖時，“內心還是很欣慰的”，負責該項目的投資人回憶道。

這種產業優勢還可以幫助蔚來資本在投資一家公司前就試用產品，從產業視角完善盡調。

比如2017年在判斷自動駕駛是汽車裡關鍵的技術發展趨勢後，蔚來資本分別在L2、L3級領域看過20多家公司，又在激光雷達領域接觸了全球近20家公司後，請這些公司把樣品送到蔚來汽車做驗證。

大部分科技創新公司都希望產品能迅速應用到產業裡，與車企有深度合作，蔚來汽車則提供了測試和交流的渠道。“從客戶的角度做出判斷、選擇技術，然後再做投資，就可以提高投資的成功率。”

“以產業思維做好財務投資，或許是蔚來資本過去七年做得最正確的一件事。”一位管理合夥人告訴「暗涌Waves」。

03兩種勝利：一個名爲“牛總會”的朋友圈

一直以來，蔚來資本把“精選投資策略”奉爲圭臬，其一以貫之的投資邏輯是：從產業出發、敢於重倉，追求投中細分領域數一數二的頭部企業；且堅持終局思維——在投資時，會從終局看這個行業未來如何演變，倒推此時需要什麼樣的產業和技術。而更難得的是，投資後，它可以幫助企業找到客戶、迅速量產。

蔚來資本投資的海微科技，是蔚來NT1.0一代平臺車到NT2.0二代平臺車的中控屏、儀表屏、後排屏、以及NOMI的生態夥伴。這些年，隨着蔚來的成長，海微科技也開始爲其他車企提供車內顯示屏。

圖達通是自動駕駛汽車市場中的圖像級激光雷達傳感器系統開發商，在蔚來資本投資後不久，蔚來汽車開始在二代平臺上全線採用圖達通的雷達，迅速完成該技術的產業化落地。2021年圖達通陸續完成三輪融資。

不僅如此，蔚來資本還會協助被投公司完成落地、融資等事宜。

ClearMotion是一家創始團隊來自美國波士頓的汽車技術公司，其主要產品爲高性能主動空氣懸架。投資之後，蔚來資本不僅協助公司與地方政府完成了工廠選址和投資談判的事宜，爲公司引薦下一輪投資人，還在2022年中美利差出現倒掛時，協助公司獲得相對低息的貸款。

事實上，蔚來資本正作爲發起方搭建產業平臺，將車企、生態夥伴及服務商緊密聯繫在一起。

蔚來資本有一個強大的名爲“牛總會”的朋友圈。這個社羣俱樂部囊括了蔚來資本80多家投資企業的創始人。

“牛總會”時常組織企業家進行分享交流。蔚來資本這個名爲“牛總會”的社羣是蔚來資本可以倚賴的重要產業夥伴，也可以幫助蔚來資本做“技術和產業趨勢的判斷”。

事實上，搭建讓合作伙伴、服務商深度參與進來的朋友圈或生態鏈，也可以讓“規模效應”在整車開發的過程中發揮效用。

關於未來，無論是能源，還是汽車，市場還遠未達到飽和的階段，“就像一場馬拉松，也就剛跑完整場比賽的1/4。”一位管理合夥人表示。