豆油、菜油：期價重挫，後市何去何從？

【油脂期貨全線走軟，分析師解讀背後原因及後市走向】近日，油脂期貨全線走軟，文華油脂板塊指數下挫至三個月低位。豆油跌落至 7600 點下方，觸及近四個月低位；菜油與此前幾欲收復的 9000 點越來越遠。華安期貨農產品分析師何濛表示，近期 CBOT 大豆和 ICE 菜籽顯著下跌，豆菜油受成本端驅動應聲下跌。美豆在南美豐產壓力下走勢疲軟，美國政策導向不利於生柴需求，美豆油急挫帶動全球植物油價格下跌，印尼 B40 計劃或分階段實行，影響植物油工業需求，推動油脂價格走低。上海東亞期貨研究所農產品部經理許亮稱，國內油脂集體大跌，主要是豆油及菜油因高庫存、偏過剩供應引發。棕櫚油未來供應恢復，遠月跟隨下跌。2024 年 11 月我國棕櫚油進口總量爲 17 萬噸，爲本年度最低，同比減少 69.7%。豆油及菜油國內面臨高庫存壓力。光大期貨農產品分析師侯雪玲指出，三大油脂期價下挫是多方面因素導致。近期國內大宗商品普跌，美聯儲降息或將放緩，國際商品下挫，國內商品跟隨。巴西豐產預期強化，多機構上調巴西大豆產量預估，疊加雷亞爾貶值，巴西農戶積極銷售，衝擊國際市場。生物柴油政策或變化，前期油脂市場看多氛圍濃厚，多頭集中離場，加速盤面下挫。對於期價下方支撐及短期是否止跌回升，華安期貨農產品分析師何濛認爲，棕櫚油基本面偏緊，產地庫存較同期偏低，疊加減產週期供應減少是支撐因素，但短期市場信心難重拾。上海東亞期貨研究所農產品部經理許亮表示，豆油大概率跌回之前行情起始點，棕櫚油有進一步補跌可能。光大期貨農產品分析師侯雪玲稱，目前市場焦點在於現貨需求和明年供需結構，目前油脂是回調中，處於情緒中後端，後期可能的支撐因素來自宏觀預期轉好等。在國內外油脂市場供需情況及後市關注點方面，華安期貨農產品分析師何濛稱，全國重點地區三大油脂商業庫存總量近一個月來首次小幅回升，但臨近雙節備貨，後續仍有向下空間。國際上，南美大豆豐產預期施壓油料市場，後市側重南美天氣等。上海東亞期貨研究所農產品部經理許亮表示，海外棕櫚油季節性減產仍在持續，預計到 1 月份東南亞主產國仍會維持產量環比下降、去庫格局。光大期貨農產品分析師侯雪玲指出，高頻數據顯示，馬棕油 12 月庫存或將降至 170 萬噸以下，明年 1 - 2 月仍處於季節性去庫週期。油脂後市重點關注產地政策及巴西大豆價格變化。