豆一：國產大豆底部顯現 關注政策端表現

【國產大豆減倉反彈後衝高回落】資金從商品市場流出爲主，權益市場流入爲主。短期要注意貴金變化對節奏影響，新季大豆市場預計供大於求，市場對新季大豆收購價格偏悲觀。隨着豆一豆二價差縮窄，國產大豆溢價不算高，後續需關注政策端表現，短期預計國產大豆階段性底部顯現。【豆粕震盪反覆】短期要注意責金變化對節奏影響。從階段性四季度考慮，巴西新作播種進度慢，重點關注巴西產區天氣及播種情況，其主要影響四季度反彈力度。因大立壓榨利潤差，要防範中國採購進度偏慢情況延續，而需求端能繁母豬和生豬存欄環比持續恢復，蛋雞和肉雞存欄高，生豬和蛋雞養殖利潤較好，替代蛋白壓力環比會改善，傾向於豆舶需求會邊際環比轉好。大的方向預計豆粕維持區間震盪態勢，中期需關注反彈動能。【豆棕油減倉，受宏觀影響】國內市場仍在交易宏觀的利多，資金從商品市場流出爲主，權益市場流入爲主。以減倉爲主，短期要注意資金變化對油脂的節奏影響。總體宏觀方面對商品存在邊際利多。由於宏觀政策轉變，疊加四季度豆類和稼稠油均有驅動題材，中期需將波動區間放大，大的方向預計豆棕油仍維持區間震盪態勢，由於油粕的對衝邏輯，在大豆產量不出現實際問題的情況下，要注意豆棕油震盪偏強的特點。