當前是補倉中國股票的好時機！多家外資機構發聲，看好這些機會

近期，隨着政策利好和市場資金的持續流入，中國股市的波動加劇，引發了外資機構對市場走勢的強烈關注。

儘管短期內市場出現調整，多家外資機構一致認爲，當前的中國股市依然具備長期投資潛力。隨着流動性的改善和政策支持的進一步落實，未來市場的分化將加劇，但估值修復的進程也爲部分板塊提供了良好的投資機會。

具體到投資方向上，外資機構普遍看好消費品、新能源和科技等領域，尤其是受益於政策支持的家電、汽車，以及處於上升週期的AI供應鏈和電動車產業鏈，預計這些板塊將在市場分化中脫穎而出，成爲未來投資的主要方向。

權益資產的表現將進一步分化

聯博基金資深市場策略師黃森瑋在覆盤A股近期表現時表示，9月下旬，利好政策接連出臺，包括降準、降息、放寬住房政策、支持股市流動性等，推升A股大幅上漲。自9月18日的低位至10月8日的高位，上證指數、滬深300指數及中證800指數分別反彈36.61%、41.47%及42.56%（以盤中最低及最高價計算），邁入“技術性牛市”，即股市自低位上漲超過20%。不過，短時間內由於市場對政策的預期過於樂觀，因此10月8日以後市場開始出現回調。

多家外資機構認爲中國股市依然具備長期投資潛力

在富達國際的基金經理Dale Nicholls看來，中國人民銀行最近宣佈的刺激計劃，包括降息和其他支持資本市場的貨幣工具，對市場起到了提振作用。在當前階段，在應對市場通縮風險和實現房地產市場穩定方面，相應的承諾和舉措是積極的，這些是提振消費者信心和國內需求復甦的關鍵因素。此外，在放鬆房地產購買限制和解決住房庫存問題方案方面，中國也已經取得了進展。財政部在10月12日的新聞發佈會上確認了財政端的相關增量政策，包括通過擴大政府債務限額和解決地方政府債務等。

面對近期行情，施羅德基金分析稱，隨着估值修復的推進，股市的底部信號逐漸清晰。不過，與此同時，股票之間的分化趨勢也開始顯現，市場的不確定性增加了投資決策的難度。施羅德基金的副總經理安昀表示，股市見底信號比較明確，但估值修復在劇烈的波動中接近於完成，他預計後續市場波動或會逐步減小，股票可能會分化。

摩根資產管理認爲，流動性的改善是推動市場短期走勢的關鍵因素。儘管短期市場出現調整，但隨着資金的持續流入和政策的引導，市場有望迎來可持續的穩健發展。當資金逐漸迴歸理性，市場出現分化後，投資者可以開始尋找並把握代表中長期增長潛力的主線賽道。

當前A股仍有較高性價比

多家外資機構均表示，當前是重新考慮投資中國市場的良機。

黃森瑋認爲，從全球資產配置的角度來看，當前的確是重新思考補倉中國股票的好時機。首先，目前外資對中國股票的配置比例仍然較低，全球主動型股票基金對中國的配置比例目前僅佔整體組合的6.1%，處於歷史較低水平，暗示未來回補空間可期。如果這一配置水平恢復至“中立”狀態，預計將至少有約3萬億元人民幣的潛在買盤，這一數據還不包含被動式基金及對衝基金的補倉空間。

此外，從各國股市的相對估值來看，全球資金也有重新配置中國股票的誘因。以日本股市爲例，日股的市盈率目前約14.2倍，明顯高於A股（12.6倍）及境外上市中概股（10.5倍）；而日股的市淨率（P/B）與中國股票相當，但上市公司的淨資產收益率（ROE）卻較低，這代表兩國股市的估值有收斂的可能性。

不僅如此，從籌碼面的角度來看，全球資金也有流向中國股市的潛力。中國股票的倉位處於近年低位，代表過度擁擠的風險不高；中國貨幣環境相對寬鬆，繼續出臺刺激政策的可能性較高。對全球資金來說，此時投資中國股票的想象空間相對更高。

Dale Nicholls表示，相對於歷史和全球市場而言，中國股票的估值仍然具有吸引力，估值仍有空間進一步擴大。從全球角度來看，中國股票的總體收益前景向好，並且在科技等領域表現強勁，但收益修正的總體趨勢是向下的。希望這些政策可以幫助推動經濟基本面出現積極變化，帶來收益前景的改善。如能形成良性循環，將有力推動市場情緒的持續改善和估值的進一步提升。

摩根資產管理中國副總經理兼投資總監杜猛表示，當前A股仍然處於相對低位，在宏觀經濟企穩的情況下，市場將逐步迴歸產業邏輯的賺錢效應。前期基本面良好的資產，當前估值具有較高的性價比，行情在回調後或是佈局中國資產長期機會的好時機。

後續看好消費品、新能源等領域

在板塊選擇方面，外資機構均表示，未來的投資機會將集中在特定的結構性領域。

安昀重點提到了家電、汽車等消費品行業，這些行業目前受益於特別國債撬動的以舊換新政策，預計這些領域將繼續獲得政策支持，成爲結構性機會之一。

結構性機會之二是出口鏈。安昀認爲，一方面是美國選情或許有利，另一方面是人民幣的升值幅度階段性已達6%，持續升值的可能性較小，因此出口鏈相關行業值得關注。

此外，安昀也看好紅利類，特別是金融類的股票。他認爲，非銀機構質押股票向央行貸款的政策會比較利好高質量、低波動的長持類型股票，爲紅利類股票創造了更多需求，而支持併購和消滅破淨等政策也比較利好券商等非銀機構。

Dale Nicholls認爲，前期必選消費這一傳統的防禦板塊出現“超賣”，爲乳製品、啤酒和調味品等領域創造了機會；體育服裝和家用電器等可選消費領域的“超賣”情況也創造了投資機會，同時這兩個板塊都將受益於消費者信心的改善。此外，可再生能源、新能源車產業鏈、自動化和醫療保健等領域也是富達長期看好的方向。

杜猛認爲，未來以下幾個方向將展現出較好的投資機會：一是受政策鼓勵、支持，有獨立產業邏輯、供給主導帶動需求擴張的行業。如基本面相對較好、產業上行趨勢強勁的AI核心供應鏈等；二是供給出清且需求逐步改善，受到供需雙向主導的行業，如鋰電產業鏈、生豬養殖板塊等。

從長期來看，人工智能依然是關注的重點。全球AI創新層出不窮，可能產業的發展速度將遠遠超過預期。算力仍是當前關注的重點，但隨着應用的不斷推陳出新，也會持續保持關注，爭取尋找到長期的投資機會。此外，中國的電動車行業在過去的一個季度依然相當亮眼，部分產業環節已經顯著地出現了投資機會。

責編：楊喻程

校對：楊舒欣