“打造一流投資銀行”首單落地 “國聯+民生”獲批

本報記者 羅輯 北京報道

12月27日，中國證券監督管理委員會（以下簡稱“證監會”）發佈《關於同意國聯證券股份有限公司發行股份購買資產並募集配套資金註冊、覈准國聯證券股份有限公司和民生證券股份有限公司變更主要股東、民生基金管理有限公司和民生期貨有限公司變更實際控制人等的批覆》。

該批覆意味着，證監會同意“國聯證券+民生證券”的相關重組註冊申請，兩家券商的正式整合就此進入實施階段。該併購案也成爲新“國九條”後，券商併購的首單。

“國聯證券與民生證券的整合，旨在打造一家業務特色鮮明、市場排名前列、具有較強競爭力的大型證券公司，以更好地服務經濟社會高質量發展。”國聯證券相關人士提到。

資產規模達1500億元、業務排名躍入前20位

就國聯證券和民生證券的整合，多位業內人士和市場人士曾對《中國經營報》記者提到，雙方整合除了資產規模將大幅提升外，更重要的是雙方有較強的業務互補和協同效應，從而提高資產質量，實現效益提升。

據Wind數據，2021年以來，國聯證券、民生證券的主要財務指標和業務排名均在中游位置，兩家券商整體實力相當。若簡單相加，“國聯證券+民生證券”合併後總資產將達約1500億元，爲後續躋身頭部券商奠定堅實基礎。同時，從主要業務指標來看，各業務線排名也有望大幅提升，進入前20位。

從業務來看，最受關注的是投行。近年來，民生證券投行業務發展較爲迅猛，2024年1月至9月，滬深北交易所共審議通過35單IPO項目，涉及保薦機構19家，其中，民生證券過會項目2單，排名並列第三。國聯證券的投行業務規模相對較小，但發展較爲穩健。合併後的新公司將迅速增強投行及股權投資的實力，拓展客戶羣體資源。此外，隨着包括“併購六條”在內的政策東風吹來，國聯證券與民生證券合併後，將大力發展併購重組業務，加固投行業務優勢。

同時，國聯證券的優勢業務，如財富管理、資產管理、衍生品等，與民生證券的業務特色相結合，也將實現業務的深度融合。其中，在財富管理、資產管理上，兩家券商合併後可以提供更加個性化、差異化的資產配置方案。國聯證券衍生品業務的優勢則將與民生證券在固定收益業務方面的優勢形成互補，推動雙方在資金、人才、業務等方面實現最優配置。

研究業務方面，Wind數據顯示，國聯證券及民生證券今年上半年佣金市佔率及排名均逆勢強勁增長，通過整合雙方的研究優勢，可以爲不同需求的客戶提供更加定製化的研究服務。

此外，在網點區域佈局上，國聯證券與民生證券深耕區域有較大的聯動互補空間。其中，民生證券全國有38家分公司、44家營業部，重點覆蓋河南地區；國聯證券全國有16家分公司、83家營業部，在無錫及蘇南地區具有較強的市場影響力和較高的市場佔有率。區域互補後，其財富客戶規模將進一步提升，並能更好地滿足客戶需求，提升整體競爭力。

地方國資成新一輪券商“併購潮”重要力量

我國證券行業先後經歷了四次併購浪潮，即分業經營、綜合治理、“一參一控”、市場化併購。如今，在政策支持和引導下，證券行業正式迎來第五輪併購浪潮。

“整體來看，券商間併購旨在實現擴大版圖、提升實力、做強做優的目標，併購整合進一步提升行業集中度，差異化、多元化經營成爲證券公司打造競爭優勢的必然選擇。可以看到，年內證券業併購案例推進中的共有7個，地方國資已成爲併購重組的重要力量。”接近此次重組的相關人士提到，“同一實控人旗下的券商股權關係更明確、企業文化融合度較好、合併重組流程相對更爲通暢，控股股東可以通過整合內部券商資源，形成集團化經營，更好地服務國家戰略。”

就國聯證券與民生證券的整合來看，整合落地後，國聯集團爲控股股東，無錫國資委爲實際控制人，交易不會導致上市公司的控制權變更。國聯集團方面此前表示，集團戰略投資民生證券，並獲批成爲第一大股東，對集團發展意義重大，得到了無錫市委市政府的大力支持，是國聯集團積極融入長三角一體化國家發展戰略，打造無錫—上海兩地協同發展平臺，更好對接長三角金融、科創、產業資源的重要舉措，通過強化資源整合和業務協同，推動優勢互補，有助於國聯集團做大做強做優。

根據2023年數據，江蘇產業集羣數位列全國第一，無錫入圍產業集羣數量前十名。國聯證券和民生證券成功整合後，在服務區域企業方面將更具優勢。事實上，國聯證券與民生證券重組整合最終獲批，不僅被視爲監管層支持和鼓勵券商通過併購重組方式打造一流投資銀行的標誌性事件，也是滬錫兩地共同打造長三角一體化發展的示範性案例，是兩地聯合落實長三角一體化發展國家戰略的創新之舉。

國聯證券控股股東國聯集團方面提到，投資民生證券是貫徹落實長三角一體化發展戰略的重要舉措，擬打造無錫—上海兩地協同發展平臺，更好對接長三角金融、科創、產業資源，助力無錫打造上海大都市圈戰略支點城市。同時，兩家券商的整合也是發揮金融支撐功能服務地方發展的有效途徑，有效支持地方招引培育優質創新企業，幫助企業通過上市等途徑提升價值，助力產業轉型升級。

目前，正式整合工作開啓，國聯集團方面提到：“未來將深入貫徹落實中央金融工作會議精神，穩妥有序推進民生證券與國聯證券的整合，始終堅持市場化機制和發展方向，充分發揮國有股東資源優勢、民生證券業務特色優勢和人才資源優勢，實現‘1+1>2’的目標。”

（編輯：曹馳 審覈：何莎莎 校對：顏京寧）