大盤股小盤股市盈率會反向而行

市場持續反彈，關於佈局大盤股還是小盤股的爭議一直存在。從中長期來看，大盤績優股的市盈率水平會持續提升，小盤股的市盈率水平會持續走低，因爲價值投資理念之下，績優股會獲得更多的市場溢價，小盤股的估值泡沫會不斷被擠壓。

從港股市場的市盈率水平看，越是大盤績優股市盈率越高，反倒是很多小盤股市盈率卻很低，有些小盤股的市盈率還不足10倍，小盤低市盈率股票的流動性很差，大盤績優股不僅估值更高而且流動性更好，這也是港股市場交易多年之後，投資者自己做出的趨利避害選擇。未來的A股市場，也會逐漸向這個方向發展。

就盈利能力而言，大盤股往往都是大型企業，它們在各自的行業領域內往往比小公司具有更多的競爭優勢，產品和服務的利潤也會比小公司更高，它們的盈利能力會遠高於小公司，所以投資者會願意支付更高的股價溢價去持有它們的股票，尤其是大型機構，他們不僅僅大量持有大盤績優股，而且還會給它們更多的支持，例如優先使用它們的產品和服務，於是大機構和大企業也形成了良性循環。

但反觀小市值公司，想要從市場中獲得客戶，需要具有成本領先優勢或者是差異化優勢，由於小企業規模不如大企業，想要成本更低極難，也只有具有獨特差異化功能的小公司纔有成長的空間，但這種創新並不容易，要在資本市場體現出估值上的溢價更不容易。

此外，在安全性方面，小盤股的抗風險能力也不如大盤股。在年報業績爆雷的公司中，小盤股的佔比遠高於大盤股，而且大盤股即便出現偶然的黑天鵝事件，只要不傷及根本，基本上都會出現估值修復行情；小盤股則不然，一次意外的爆雷，可能讓公司股票永遠無法翻身。

至於流動性，小盤股更加不如大盤股。大型企業不僅有大量的大型機構投資者持股，並且還有很多ETF基金常駐其中。大型藍籌股還有很多套利資金不斷買入賣出，與股指期貨和股票期權進行套利交易，所以投資者想要買入大量的大盤股並不困難，很多時候，投資者只要在賣一的價格申報買入，都能瞬間成交。但是小盤股的買一賣一價格相差較大，投資者買賣小盤股不僅衝擊成本很高，而且還可能很難買到足夠的數量，稍微買賣量大一些，就會在K線圖上形成一條長長的上下影線，因此，小盤股票最終的趨勢大概率會是低市盈率、低流動性。

現階段的A股市場，部分小盤股時常遭遇爆炒，導致部分股民也喜歡跟風炒作，但需要格外注意的是，投資者所厭惡的量化資金主要是在小盤股上割散戶投資者的韭菜，如果是大盤績優股，量化資金基本掀不起什麼風浪。

投資者需要對A股市場未來的發展有所理解，就像下圍棋一定要學會定式，不是說不可以不按定式下棋，而是不按定式下棋就會吃虧。未來投資股市也一樣，不是不可以擁抱小盤股，但擁抱小盤股長期看一定會吃虧，大盤藍籌股才能給投資者帶來長期穩定的投資回報，持有小盤股的投資者，需要對公司所處的行業有足夠的理解，而絕大部分股民的專業知識相對欠缺。

北京商報評論員 周科競