大跌70%！公募、險資、信託“踩雷”廣匯汽車，預判機制在哪？

多番“自救”未果後，從7月17日起，A股汽車經銷商廣匯汽車鎖定面值退市。

截至今年一季度末，廣匯汽車股東戶數爲10.65萬戶，僅前十大流通股東持股佔比就達到了58.86%，其中包括外資、公募、險資等機構身影。

券商中國記者梳理髮現，北信瑞豐基金-招商銀行-陝國投-陝國投·金玉11號證券投資集合資金信託計劃，於2021年四季度進入廣匯汽車前十大流通股東之列，從那時至2024年一季度持股數量穩定在6956.52萬股。按此計算，該產品完整承受了廣匯汽車期間約70%的大幅下跌。

此外，從2023年基金年報披露的完整持股數據來看，48只基金一共持有廣匯汽車2615.42萬股，這些基金大多來自頭部公募，既有被動基金也有主動權益基金。爲何面對一隻股價進入顯著下行週期的公司，公募基金遲遲未能徹底調倉？信託等集合資管產品爲何要在長期持有中承擔高額虧損？這些基金目前如果仍持有廣匯汽車，接下來可能會陸續發佈下調估值公告。但是，與“踩踏”之後的亡羊補牢相比，公募基金的事前預判機制更爲重要。

前十大流通股東有公募、險資等身影

7月17日開盤，廣匯汽車股價一字跌停，最新價格爲0.78元/股。實際上，在7月16日跌停報收0.87元/股後，廣匯汽車股價已連續19個交易日收盤價低於1元。根據7月17日廣匯汽車公告，截至7月16日收盤股價爲0.87元/股，已連續19個交易日收盤價低於1元/股，即使後續1個交易日漲停，也將因股價連續20個交易日低於1元而觸及交易類退市指標。根據相關規定，該公司股票及可轉換公司債券“廣匯轉債”可能被終止上市交易。7月17日開盤，廣匯汽車股價再度跌停，最新價格爲0.78元/股。

同花順iFinD數據顯示，截至今年一季度末，廣匯汽車前十大流通股東持有股票數量高達47.75億股，佔流通股比例達到58.86%。值得一提的是，即便是一家面值退市公司，廣匯汽車截至一季度末時，依然被內外相關資管機構持有。

根據廣匯汽車2024年一季報，第二大和第三大流通股東分別爲ChinaGrandAutomotive(Mauritius)Limited和BlueChariotInvestmentLimited，兩者分別繼續持有該公司16.22億股和1.89億股，前者爲美國新橋投資，是一家致力於在亞洲從事直接投資的投資公司。新橋投資創始發起人爲美國得克薩斯太平洋集團（TexasPacificGroup）和BlumCapitalPartners(前身爲RichardC.BlumandAssociates)。

此外，截至今年一季度末時，廣匯汽車的前十大流通股名單中還出現了公募基金和險資身影。其中，北信瑞豐基金-招商銀行-陝國投-陝國投·金玉11號證券投資集合資金信託計劃，持有廣匯汽車6956.52萬股，佔流通股比例爲0.86%；國華人壽的自有資金持有5084.78萬股，佔比0.63%。此外，香港中央結算有限公司持有廣匯汽車5796.39萬股，佔比0.71%。

從公開信息上看，北信瑞豐基金-招商銀行-陝國投-陝國投·金玉11號證券投資集合資金信託計劃缺乏增量有效信息，目前尚難以確定其產品屬性。某位信託FOF基金經理對券商中國記者稱，從名字上看這應該是一隻信託集合產品，銀行擔任託管人，基金公司扮演投顧角色，給信託當投顧。另外有公募人士稱，該產品可能是一隻專戶產品，在銀行託管，底層資產是信託產品，基金公司在其中擔任着投顧角色，但實質投向需要進一步查閱合同才能確切知曉。

“踩雷”虧損高達70%

雖然產品屬性不能確定，但上述這類信託計劃產品在廣匯汽車上的虧損，卻是實打實的。

券商中國記者梳理髮現，北信瑞豐基金-招商銀行-陝國投-陝國投·金玉11號證券投資集合資金信託計劃進入廣匯汽車前十大流通股東之列，最初是在2021年四季度。從那時至2024年一季度，該資產產品持有廣匯汽車流通股的數量一直固定在6956.52萬股。按此計算，該產品在2021年四季度末至2024年7月16日，經歷了廣匯汽車期間約70%的大幅下跌。

這類案例並不唯一。數據顯示，名爲諾德基金-招商銀行-華寶信託-華寶-廣匯1號單一資金信託的產品，於2020年三季度進入廣匯汽車前十大流通股東之列，持有9937.88萬股，佔比1.23%，該產品於廣匯汽車2022年二季報披露時，已退出了前十大股東之列，退出之前持股數量一直沒變。從2020年三季度到2022年一季度末，廣匯汽車累計下跌幅度超過25%。但在2023年二季度末，該產品重新進入廣匯汽車前十大流通股東之列，持有4999.47萬股，到2023年第三季度，該產品再次退出廣匯汽車前十大流通股東之列。

從2020年至今，進入過廣匯汽車前十大流通股東的資管產品，還有萬家共贏-中信銀行-萬家共贏安泰1號專項資產管理計劃、中歐價值發現混合A、泰達宏利基金-招商銀行-大業信託-大業信託·增利1號集合資金信託計劃等。

另外，從截至2023年末完整的公募基金持倉來看，依然有48只基金持有廣匯汽車2615.42萬股。其中，南方績優成長混合A持有數量高達1310.65萬股，是持有數量最多的公募基金，鵬華量化先鋒混合、申萬菱信量化小盤股票（LOF）A和財通中證500指數增強A持有數量均在150萬股以上。此外，還有廣發基金、華安基金、華夏基金、匯添富基金、招商基金、中歐基金等頭部公募旗下產品持有廣匯汽車，其中有不少基金是被動投資產品。

比如，招商基金持有廣匯汽車的產品是招商中證1000增強策略ETF、招商中證1000指數增強、招商中證500指數增強。華夏基金持有廣匯汽車的是華夏中證800指數增強、華夏中證AH經濟藍籌股票指數。

主動基金方面，從截至2023年末完整的公募基金持倉來看，持有廣匯汽車的有匯添富民營新動力股票、景順長城量化精選股票、摩根動態多因子混合A、銀華長榮混合A、中歐恆利三年定期開放混合等產品。

爲何遲遲未能徹底調倉？

公開資料顯示，廣匯汽車是一家乘用車經銷與服務集團，成立於1999年，2015年6月借殼美羅藥業登陸A股，最高時市值超過1000億元。2016年6月，廣匯汽車要約收購香港上市公司寶信(現更名廣匯寶信)汽車集團有限公司。財務數據顯示，2022年廣匯汽車虧損達26.69億元，但隨後於2023年實現實現扭虧，營業收入約1379.98億元，同比增3.34%；歸母淨利潤3.92億元。2024年第一季度，廣匯汽車實現營業總收入277.90億元，歸母淨利潤7094.05萬元。截至今年一季度末，廣匯汽車股東戶數爲10.65萬戶。

2024年上半年，廣匯汽車預計出現虧損，實現歸屬於上市公司股東的淨利潤爲-69918萬元到-58265萬元。廣匯汽車稱，受市場消費降級，行業競爭格局加劇，各大車企爲搶奪市場份額大打價格戰，使得公司新車銷售規模和毛利率較去年同期均有所下滑。

實際上，爲避免“面值退市”，廣匯汽車曾積極自救以提振股價。廣匯汽車曾在7月10日公告，控股股東新疆廣匯實業投資（集團）有限責任正與新疆金正新材料科技有限公司籌劃公司股權轉讓事宜，此次交易可能觸發公司控制權的變更。在2024年12月19日後，廣彙集團將持有的廣匯汽車24.5%股份，即20.3億股轉讓給金正科技。該消息發出後，廣匯汽車股價兩連板漲停，並一度突破1元/股安全線，但後續又跌到1元以下。

從股價走勢來看，廣匯汽車股價高點出現在2015年6月，此後進入漫長下跌通道。從2015年至今，A股歷經過幾輪牛熊轉化行情，製造業乃至整個宏觀經濟在該期間也已歷經過換擋升級。

一個需要追問的問題時，爲何面對一隻股價進入顯著下行週期的公司，公募基金遲遲未能徹底調倉？信託等集合資管產品爲何要在長期持有中遭遇了高達70%的虧損？這些基金目前如果仍持有廣匯汽車，接下來可能會陸續發佈下調估值公告。但是，與“踩踏”之後的亡羊補牢相比，公募基金的事前預判機制更爲重要。

責編：桂衍民

校對：楊立林

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