大變局：最煎熬的日子過去了

作者：峰迴路轉

美債被譽爲所謂的全球資產之錨，啥意思呢？就是說，美債的風險是零，其他的資產，必須收益率高於美債，纔有人買。我剛剛上網查了一下，據說10年期美債收益率已經超過4個點。你可以理解爲美國有個4 點利率的 10年期定期存款。

假設美債的風險是零，那麼正常做法就是所有4個點收益率朝下的其他資產會被全部清零，因爲你存美債就能躺賺4個點，你幹嘛還要投資別的東西呢？

那麼現實世界是怎樣的呢？大家要知道，這年頭做生意，淨利潤率要做到 4個點都有難度，比如說你買個寫字樓的辦公室，當個商業地產房東，你有把握保證租金收益扣除各種費用淨賺4個點朝上嗎？不能吧？

那麼按照所謂”美債是全球資產之錨”的理論，滿世界早就該一大片企業破產了，對吧？那你舉目望去，你看到的世界符合這個預期嗎？顯然不符合，實際上，大宗商品/黃金/比特幣/美國股市幾乎都在上漲。

也就是說，大家放着”零風險”高收益的美債不要，卻去買各種高風險資產，甚至本身壓根不可能增長的黃金。你買根金條，一萬年它也絕對不會變多。

美國加息抑制通脹的原理，是當美債收益率提高的時候，大家都去買美債，因此導致原油，金屬等等全都下跌，從而導致實物商品價格下跌，通脹就下去了。現實是一切皆漲。完全跟所謂的西方經濟學的預測反着走。問題出在哪裡？

就在開頭那句話，現實是，美債不是無風險資產，美元也不是無風險貨幣，美債收益率提高不代表它的吸引力提高，恰恰相反，正是因爲它的吸引力下降，賣不掉，導致價格下降，收益率就上升了。

舉個例子，你跟鄰居王哥借錢，你說給2個點利息，人家不願意借，你說給 5個點利息，人家勉強借你一點。你能不能說，你看，我借錢的利息越來越高了，說明我的信用提高了？你要是這麼說話，你這個病，不好治。

咱們講點正經的經濟學，首先，任何投資都有風險，只是大小有別，說有什麼資產是零風險，這不叫經濟學，這叫迷信。其次，任何投資的實際收益，都是其名義收益去掉風險成本。比如說，你放個10個點的高利貸，但是借錢的有10%的概率不還錢，那麼你約等於沒收益。

現在大夥都感覺賺錢不容易了，大家的目標收益率並不高，但是美債收益率還能漲上去，說明大家心目中美債的風險成本提高了。

有人會說，你難道懷疑美國政府違約？其實美債的風險，未必是名義上的違約，也可能是美元購買力的下降，也就是繼續通脹。比如你買的美債收益率是3，結果美國的通脹率一直在3個點以上，那麼你就是虧了。

現在美國的通脹率超過3，美債的收益率是4個點多一些，如果美國無法降低通脹率，甚至通脹率還提高了，那麼這個美債真實的收益其實還是很低的。

把風險因素算進去之後，在一個開放市場中，一切投資的收益率都是趨同的。換句話說，只有一種可能性，會出現低風險，高收益的投資，那就是封閉市場。說白了就是需要”批文”才能做的生意，纔可能是低風險高收益因爲別人沒機會參與競爭。

開放市場中，利率最低的資產就是所謂的”資產錨”，或者說無風險資產。因爲利率低還賣得出去，說明它風險低。

任何收益率都是市場博弈的結果，而不是某個官方機構”定”出來的。舉個例子，假設中國政府說要以0利息舉債，除非政府強制要求央行印錢買，也就是傳說中的”量化寬鬆”，否則你就只能求着市場的買家購買。如果大家不願意買，它就賣不掉。

所以除非政府印錢買債，利率不是政府”定”出來的，是跟市場討價還價形成的。假設你看到 1 個點的利率，那就說明，這個利率大家就願意買了。

有意思的事來了。

以前中國經濟還不強的時代，美國的利率遠低於中國，那時候”主流經濟學家”的解讀跟我說的這套差不多，風險越高利率越高，中國的經濟實力弱，只能以更高的利率舉債。

這個說法是否合理呢？合理。你穿越回90年代，你說美國和中國誰的經濟強，還用問？現在倒過來了，美國比中國的利息高，他們的解釋是，美國經濟太強勁，加息都壓不住;中國經濟太弱，只能降息刺激經濟。

江湖騙子還講究個說法前後一致，但西方經濟學家不講究這個。這說明西方經濟學家不是江湖騙子，他們還不如騙子有操守。

與其說西方經濟學是用來”分析”經濟現象，不如說是給”美國經濟優秀”這個預設命題攢個小作文。中間論證過程不重要，只要結果點題，就能領到狗糧。

講正經的，任何博弈，只要出招的一方，所有的招都出完了，接招的一方沒倒下，甚至沒怎麼出招，那你就可以判定出招的這一方要失敗。這就好比說，咱倆下棋，我讓你三步，結果打了半天我沒輸，那麼就是你輸了。這道理很簡單對吧。

自從特朗普同志發起貿易戰以來，美國出的招都數不過來了，可以說是”應出盡出”，結果怎樣呢？我們只是覺得這幾年經濟沒有那麼好，有一部分人收入下滑了，僅此而已。換句話說，美國出了所有的招進攻，我們只是防守沒有反擊，然後我們的感覺只是有那麼一點不舒服而已。那你覺得誰輸了？

美國的經濟是真的可以說是”岌岌可危”，美國的非農就業數據的所謂上漲，拆開來看就是兼職崗位增加了，大家要知道這裡有個統計學魔法，假設一個人給10個公司兼職，每家公司一星期幹一個小時活，美國人算10個崗位。

所以這個上漲的內涵有兩點，

第一，企業的預期變差，更傾向於找臨時工;

第二，老百姓的生活壓力增大，需要打多份臨時工。

然後所謂的西方經濟學家，管這個事情叫做”經濟強勁”，那我預祝美國再接再厲，實現全民打零工，如果每個美國人兼職10份臨時工，美國就能以3 億人口，創造30億工作崗位，這經濟絕對全球無敵。

順便說一下，你在美國開個”抖音”賬號一星期直播累積一小時，算一份工作; 你買個電驢送外賣，算一份工作; 你下班順便開個”順風車”，也算一份工作。明白人家的”非農就業”爲什麼強勁了沒？

美國不是因爲”經濟強勁”而加息，而是因爲借不到錢被迫提高利率水平，然後又要爲了掩蓋借不到錢的事實，”湊”出來所謂的”經濟強勁”。

美國能降息嗎？他當然是想降息，但是他現在做不到。還是那句話，利率不是政府定的，是市場博弈產生的。現在都借不到錢，降息不就更加借不到錢。

怎麼破局呢？就要找到一個財大氣粗的鄰居，跟他好好說，借我點錢吧，有人借錢才能降息。但是如果正好你又跟這個鄰居關係差，那就比較尷尬了。

所以耶倫很尷尬。我之前說她過來做的唯一有價值的事情就是吃飯，算是幫咱們宣傳一下中餐。其他事情都沒啥意義。

順便說一下，關於中國減持美債這件事，公知是這麼解釋的，中國經濟困難，手裡缺美元，被迫賣美債換美元。公知的這個理由很好，這樣中國減持美債，就不算反美，算我們自己困難。

我覺得，公知做的很好，比小粉紅的貢獻還大。這就叫做，把愛國落到實處，而不是掛在嘴邊。

中國經濟最難熬的日子過去了，日後大家會覺得錢越來越好賺，爲什麼呢？因爲以汽車爲代表的高附加值產品的出口起來了。

簡單地說，汽車廠賺了錢，就能給員工發獎金，汽車廠的員工有了錢，或者投資或者消費，這個錢就會流到社會面，過一段時間，全社會的”錢”整體上就變多了。而這種錢不是憑空印刷的，是用汽車換的，這些外匯會用來擴大進口，增加中國的物資。

也就是說，社會面的錢和物資同步增加，大家不僅錢多了，物價還不漲，實際的消費水平就增加了。

講個簡單的道理，發展中國家蓋房子，發達國家造汽車。因爲蓋房子意味着城鎮化，很多人進城了才能發展工業。開汽車意味着消費能力提高，沒錢開個P車。能造車，能開車，說明內循環起來了，既有強大的現代工業能力，也有良好的內部分配機制，大家賺到錢了，才大量買車。

其實不用說買什麼高檔車，只要大量的人買10萬塊上下的車，就說明生活方式直奔”發達國家”而去。其中道理非常簡單，如果你窮，你步行三公里範圍就是全部買得起的日常消費。你有額外的錢，你纔有必要考慮開車出去。

說個有趣的細節，國產”三蹦子”在美國賣爆了，從側面再次證明，一個國家真實的經濟實力會反饋到出行方式上。我認爲，美國再不出現救亡圖存的仁人志士，他們遲早能發展成自行車大國。