操盤心法－AI產業發展未停歇 創新應用加速發展

加權指數1121116(日線圖)

國際金融分析：美國到明年第一季的國債借款計劃及再融資長債融資規模細節確認後，2024財年的發債高峰大致底定，加上由近期的ISM製造、非農就業勞動相關、零售銷售數據，皆指向經濟動能正在放緩，日前CPI通膨數據也呈現溫和，FED升息壓力將會同步減緩，10年公債殖利率再突破5％的機率降低，市場關注的焦點重回通膨走勢與經濟放緩的程度，最好的狀況是經濟放緩但不急墜、同時通膨持續下滑。

以日前公佈用來計算GDP消費支出項的核心零售銷售月增率維持一定增長，同時根據美銀追蹤信用卡支出變化，11月消費者支出動能在上個月的低迷後，已初步呈現回升走勢，顯示經濟軔性的基調並未改變。

今年全球股市在總經環境不被看好下，仍繳出不錯表現，截至11月中S&P500上漲17％、那斯達克更上漲35％，德法股市也有超過10％漲幅，臺股則上漲近19％5站上萬七。隨CPI自年初6.3％，降至10月3.2％，預期明年將往3％以下前進，而在通膨降溫的過程，若經濟能持續展現韌性，則此次對抗通膨的過程，將如FED官員形容，是一個金髮女孩的奇蹟。

大環境金融緊縮壓力減緩，臺股在匯價止貶回升、外資初露回補；展望未來，相較短期營運，市場將更關注企業在2024年的成長契機。

AI產業脈動觀察：雖然近期AI相關類股表現平淡，但AI產業的發展不但未停歇，且有愈走愈廣的跡象，領頭羊OpenAI在其11月初的第一屆開發者大會，除更新GPT4 Turbo外，重要的是推出具備AI Agent雛形的GPTs，讓開發者打造各領域專屬的GPT，搭建更堅實的生態平臺體系；而谷歌除打造自家的LLM外，也加碼投資Anthropic這家目前最有資格挑戰OpenAI的第三方LLM與AIGC頭部應用Character.ai，多管齊下；亞馬遜則傳出計劃打造參數超越GPT等級的自家LLM；微軟11月正式推出Office Copilot並開始收費；馬斯克的xAI也於11月初推出自家的Grok。

面對美國箝制其AI發展的出口禁令，中國並未停下腳步，百度文心一言推出收費模式；搜狗引擎創辦人王小川的百川智能、李開復的零一萬物與出身清大的智譜AI成了中國第一波超過10億美元的AI獨角獸。除美、中兩強，韓國三星也推出LLM Gauss。

綜合而言，大模型的競相建置仍未停歇，更重要的是從OpenAI推出多模運用概念的GPTs後，AI Agent的樣貌已逐漸成形，各式各樣的創新應用將快速誕生，未來變化值得關注。

對於美出口禁令，NVIDIA已經提出H20降規版，沿用既有架構但算力降至原先規範的1/3，但特別的是，NVLinks恢復原先的18條設計，等於是對於LLMs所需的AI集羣提供強化的網絡性能搭配，且稍微提高記憶體容量，則可強化AI的推論性能，意思是或許可以靠建置更多的GPU Server來建置LLMs。

另NVIDIA也發佈H200，重點方向爲提高HBM帶寬升級和容量，同時首度提出搭配Grace CPU的GH200採用水冷設計方案，可以預期下世代B100，基於算力升級及搭載CoWoS-L新架構，將會更依賴液冷散熱和HBM。