避免成爲下一個“高合”？銷量疲軟、越賣越虧下哪吒汽車加急“輸血”自救

21世紀經濟報道記者 鄧浩 上海報道

“相較於海外高度集中的汽車市場，中國本土有100多個汽車品牌，確實太多了，”不少行業人士對記者吐槽。

特別是最近幾年，新能源車轉型加速，一面是滲透率極速上升，一面是銷量“變幻大王旗”。不管是傳統自主品牌，還是新勢力，新老產品承接稍有不慎，就有被擠下牌桌的風險。

哪吒汽車便是其中“縮影”。高端新品局面尚未打開，原有的中低端車型的主力陣地又遭遇比亞迪這類性價比殺手的“血洗”。

銷量的低迷，直接導致成本無法攤薄，利潤虧損。岌岌可危之下，近日哪吒汽車迎來了一次至關重要的“輸血”。

地方國資集體下場

4月15日晚間，哪吒汽車官宣簽署了《合衆汽車高質量發展聯合協議》（注：哪吒汽車是浙江合衆新能源汽車有限公司旗下的汽車品牌）。

根據協議，桐鄉市國有資本投資運營有限公司（下稱“桐鄉國投”）、宜春金合股權投資有限公司（下稱“宜春金合”）、南寧民生新能源產業投資合夥企業（有限合夥）（下稱“南寧民生”）三方將共同向合衆汽車提供總額不少於50億元人民幣投資。同時，各方將協調相關資源，支持合衆汽車儘快實現IPO。

穿透股權後記者發現，這三家機構均有地方國資身影。其中桐鄉國投實控人是桐鄉市財政局，宜春金合實控人是宜春經濟技術開發區財政局，南寧民生實控人雖爲民生股權投資基金管理有限公司，但有股東背後實控人是南寧市國資委。

爲什麼下場？某種程度而言，這也可視爲地方政府的“自救”。宜春金合和南寧民生是合衆汽車的老股東，桐鄉市則是哪吒汽車的主生產基地，亦是合衆汽車的註冊地及總部所在。記者從某知情人士處獲悉，“前一段時間，當地相關部門天天開會討論，怎麼救哪吒”。

自2022年1月開始，哪吒汽車在宜春經開區正式投產10萬輛/年產能；其南寧生產基地是與南寧市政府合作的成果，卻在近日不斷傳出停產消息。3月8日，哪吒汽車CEO張勇在微博側面迴應稱，南寧工廠是其出口基地，其中今年會有5萬至6萬套KD件（散裝件或半成品形式）的出口任務。

“地方國資投資，一方面是爲了支持合衆汽車穩定發展，另一方面也希望合衆產品能夠在資本市場IPO方面獲得突破，實現產品規模化發展，進而帶動地方政府產業生態建設和項目落地發展。”蓋世汽車研究院高級總監王顯斌對記者分析。

轉型遇阻與銷量低迷

曾經在2022年銷量同比大增118%，驚豔衆人的哪吒汽車，進入2023年以來，未能延續神話。

2022年，哪吒汽車全系交付15.2萬臺，在新勢力中表現僅次於廣汽埃安，優於“蔚小理”，同期理想交付13.3萬輛，蔚來交付12.2萬輛，小鵬交付12萬輛。

2023年，哪吒汽車全年累計銷量爲12.75萬輛，同比下滑16.16%。今年前三個月，其銷量分別爲10032輛、6085輛、8317輛，銷售仍顯疲軟。

銷量何以坐上過山車？哪吒汽車品牌向上失利與產品轉型遇阻或爲主因。

王顯斌對記者表示，哪吒汽車銷量主力主要還是10萬左右的兩款經濟型車，分別是起售價不到13萬元的哪吒X和起售價爲6萬出頭的哪吒V/AYA，目前在此細分市場，比亞迪宋系列、海鷗及五菱繽朵具有較強的價格競爭和產品性能優勢。

同時，其品牌知名度不足，產品品牌形象未能支撐中高端車型哪吒S和哪吒GT銷量增長，整體產品結構轉型迭代和品牌提升建設沒有快速跟上市場節奏。

“哪吒汽車銷量下滑，核心還是由於產品中規中矩，缺乏競爭力，加之競爭白熱化，品牌掌門人知名度也不太夠，不能像其他新勢力李斌、何小鵬那樣自帶流量，貢獻銷量。”黃河科技學院客座教授張翔對記者說。

張勇也公開坦承，哪吒汽車去年市場表現不佳，主要原因在“新老產品切換時沒有銜接好，節奏亂；新產品上市定價過高，下半年雖然調整到位了，但喪失了先機”等。

三六零(601360.SH)是合衆汽車重要股東。梳理三六零公告，記者發現，2020年、2021年、2022年合衆汽車營收分別爲12.97億元、57.35億元、133.29億元，淨利潤-13.21億元，-29.07億元，-69.19億元，基本上是越賣越虧。

“合衆不能盈利的原因，就是還沒達到規模經濟效益，它去年僅賣了12萬輛車，平均分攤到每輛車的研發、管理、營銷成本會非常高。”張翔說。

輸血很重要，造血更關鍵

天眼查數據顯示，截至2023年Q3，合衆汽車前三季度營收88.29億元，淨利潤-46.94億元。這意味過去近4年，合衆汽車累計虧損超158億元。同時其資產負債率高達75%，期末現金及現金等價物餘額僅剩51.01億元。

合衆汽車的現金流情況，或許可以解釋爲何三家地方國資背景的機構同時出手，並尋求儘快實現IPO。不過資本市場上市收緊的當下，IPO之路並不平坦。事實上，此前合衆汽車多次傳出上市消息，最終都無疾而終。

針對合衆汽車目前的上市進展，記者輾轉向哪吒汽車相關人士詢問，得到回覆稱，“IPO的新進展，到了合適時機，會及時對外溝通。現在沒有更多信息提供。”

張翔表示，“合衆汽車很難上市，現在上市的車企太多了。被收購或破產的可能性也不大，因爲它還有一定資金，剛剛又融了至少50個億，2024年平安度過沒有大問題。”

不過新能源車作爲重資產投資，在銷量持續疲軟的情況下，單靠融資“輸血”也很難“活下去”，問題解決的關鍵還是在賣車，只有具備足夠的“造血”能力，才能真正轉危爲機。

3月，三六零創始人周鴻禕現身哪吒汽車官方直播間，和張勇一同爲哪吒汽車站臺。在直播活動中，周鴻禕直批哪吒汽車車名彆扭，營銷“自嗨”，認爲“車好也怕巷子深”，幹了10分多，展示的連5分都不到，強調要學習小米從用戶出發，讓用戶看得懂。

值得一提的是，2021年，三六零首次入股合衆汽車，截至當年年末，持股14.96%。2023年半年報顯示，其尚持有9.71%合衆汽車股權，較2022年年末的10.72%股權，再次減持1.01%。從持股比例變動來看，或可印證周鴻禕對哪吒汽車的不滿。