背靠“吉利系”轉型智能車燈，晶科電子完成港股IPO備案

21世紀經濟報道記者 趙雲帆 報道

近日，廣東晶科電子股份有限公司（以下簡稱“晶科電子”）獲得中國證監會關於境內企業境外上市IPO備案，其距離登陸港交所僅差臨門一腳。

晶科電子曾於2019年發行招股書計劃登陸A股市場。但在一輪問詢過後，該公司便主動收回IPO申請。

不過，當前計劃登陸港股的晶科電子，其與原先新三板退市時期的業務結構相比，已發生較大變化。

公開資料顯示，晶科電子目前已經從LED背光光源公司，逐步轉型成爲智能車燈模組套件的核心廠家之一。其智能車燈業務收入佔比也在近年顯著提升。

作爲背景，隨着汽車智能化程度逐步提高，車內設備的自動化，電氣化部件佔比提升，整車功耗也開始與日俱增。這一趨勢下，車燈作爲汽車傳統部件，近年開始快速向節能和智能化方向迭代。

而部分LED車燈類企業，如星宇股份（601799.SH），佛山照明（000541.SZ）受益於這一趨勢，在過去幾年中獲得了較多的資本市場關注。

而在“吉利系”資本的戰略參股和扶持下，晶科電子在過去幾年培育了智能車燈業務，業務佔比顯著提升。不過，其仍其面臨開拓更多非吉利客戶，擴大OEM客戶範圍的經營命題。

兩次IPO，主業大不同

晶科電子主營倒裝LED模組業務，其早年客戶主要爲全球照明類相關企業，如飛利浦、三星等。2018年開始，晶科電子瞄準器下游智能車燈賽道，通過投資和設立聯晶智能、領爲視覺兩家公司，切入大燈光源模組和汽車智能大燈套件這一細分產業。

資本化歷程方面，晶科電子曾於2016年至2019年初掛牌新三板，並在此期間定增募資3億元擴充產能。2019年後，公司自新三板退市，並計劃登陸科創板，擬募集資金2.4億用於擴產；但至2020年5月，公司又因公共衛生事件和業務發展需求而主動撤回了上市申請。

從新三板退市，到與科創板失之交臂，再到籌劃並幾乎成功登陸港交所，晶科電子花去了接近四年時間。而這四年，公司的業務結構發生了較大變化。

根據招股書，2021年，公司智能車燈業務營業收入爲7425.1萬元，佔比總收入僅5.3%。而2023年，智能車燈業務營業收入已經提升至7.71億元人民幣，佔比提升至41.5%；2024年前5個月達到3.65億元，佔比已達43.4%。

隨着智能車燈業務的打造，公司在消費半導體產業整體去庫存的幾年中實現逆勢增長，總收入自2021年的13.88億元，提升至2023年的18.58億元。

資料顯示，近年來，智能車燈市場出現了包括自適應遠近光大燈（IHC）、大燈隨動轉向燈（AFS）、自適應遠光燈（ADB）等，根據蓋世汽車分析，目前IHC大燈的市場滲透率已經達到接近50%，AFS、ADB等滲透率也達到了7%至8%左右。

而從產業規律來看，隨着自動駕駛系統滲透率逐步提高，能夠隨着道路曲度調整前照方向的AFS、能夠根據行人行車軌跡調整遠近光燈，避免炫光的ADB、甚至可以在道路上進行路道投影的DLP，未來都可能成爲智能汽車標配，因此車燈賽道很有“想象力”。

從細分賽道來看，晶科電子主要切入智能車燈賽道爲高功率的ADB燈等。正在佈局的產品則包括高像素智能化ADB車燈、智能交互尾燈、自動駕駛指示和交互系統，集成激光雷達的智能車燈系統，智能座艙氛圍燈燈。

從客單價來看，每套AFS、ADB和DLP套件的價格分別高達3000元，6000元和1.5萬元以上，而根據招股書，晶科電子報告期智能大燈單套單價僅爲約1400元左右。由此來看，高端車燈產品和市場一旦打造成功，對晶科電子業務將產生積極影響。

車燈業務依然仰賴“吉利系”

悉數晶科電子智能車燈發展的歷史軌跡，“吉利系”資本在其中扮演着較爲重要的角色。

2018年，晶科電子全資成立了聯晶智能，試圖發力汽車智能視覺和高端照明領域業務。同年，公司與吉利旗下浙江吉利汽車零部件採購有限公司合資成立了領爲視覺，發展智能LED車燈業務。

由此，晶科電子形成聯晶智能爲前端LED模組，領爲視覺爲後端車燈業務的閉環。

彼時，吉利採購對領爲視覺持股爲51%，晶科電子爲49%。2020年，吉利控股實際控制人李書福之子李星星出資設立浙江耀寧科技集團有限公司，並受讓了吉利採購對領爲視覺的持股。

至2021年，領爲視覺業務初見成果，晶科電子遂小幅對領爲視覺出資1640萬元，令母公司對領爲視覺持股提升至51%，並將領爲視覺併入母公司報表。

隨後，2023年11月，即IPO申報前夕，晶科電子與耀寧科技訂立發行股份購買資產協議，晶科電子向耀寧科技發行及配發6858.26萬股股份，收購其持有的領爲視覺剩餘49%股份。由此晶科電子全資持有領爲視覺，而耀寧科技成爲晶科電子持股13.76%的戰略股東。

“一般配套零部件企業不會被OEM廠商大額持股，因爲涉及競爭關係，這樣做比較難去開拓別的OEM客戶。”有汽車零部件配套行業人士告訴21世紀經濟報道記者，目前避免OEM控股或讓股東多元化，是很多配套企業爲獲得更多OEM客戶所採取的股權安排。

值得注意的是，即便“降格”成爲戰略股東，吉利依然頻繁爲晶科電子送業務。

根據晶科電子披露，公司目前的Tier1客戶包括吉利汽車、領克、極氪、精靈、路斯特、廣汽等。而吉利、領克、極氪、精靈、路斯特，均全數爲吉利控股控制的品牌。

收入比例上，晶科電子2021年至2023年，2024年至5月來自吉利的收入分別達到5060萬元，3.5億元、7.05億元和3.27億元，佔比分別達到3.6%，24.8%，38%和38.8%。

而隨着吉利相關車型的放量，公司的前五大客戶集中度也顯著提高，2021年至2023年，2024年前5個月，該數據分別爲71.8%，73.2%，73.5%和77.1%。

另一方面，雖然吉利爲收入核心力量，但公司也表示，其在開拓廣汽、理想等非吉利系客戶上亦有建樹。