北交所新股銅冠礦建申購，發行價和首發估值低頂格申購門檻適中

9月18日，北交所新股銅陵有色金屬集團銅冠礦山建設股份有限公司（簡稱銅冠礦建）申購，發行市盈率爲14.92倍，申購代碼爲920019，申購價格爲4.33元/股，募投資金擬用於礦山工程施工和採礦設備購置、補充礦山工程建設和採礦運營管理業務運營資金和礦山工程新技術研發中心建設等項目。

從發行方案上看，本次新股發行採用直接定價方式，戰略配售及超額配售，初始發行規模5067萬股，佔發行後公司總股本的25%（超配行使前），預計募資2.19億元，發行後公司總市值8.78億元。新股發行滾動市盈率，簡稱PE (TTM)，爲12倍，可比上市公司PE（TTM）中值爲19倍。網上頂格申購需凍結資金932.38萬元，網下戰略配售共引入戰投3名。

申萬宏源專精特新首席分析師劉靖指出，公司是面向全球的非煤礦山一體化開發服務提供商，定位國內外的中、高端市場，與國內大型礦業央國企建立穩定合作關係，同時，公司積極踐行“一帶一路”倡議，在海外市場有先發優勢。新股首發博弈面來看，可流通比例較低且沒有老股，發行價和首發估值低，頂格申購門檻適中。

非煤礦山一體化開發服務提供商，國家級高新技術企業

招股書顯示，銅冠礦建是一家專注於向全球非煤礦山提供工程建設、運營管理、優化設計、技術研發等一體化開發服務和相關增值服務的國家級高新技術企業，致力於成爲全球領先的智慧礦山系統解決方案提供商。公司在“雙超”礦山開發服務領域長期佔據國內領先地位，經過長期技術積累和實踐應用，已在該細分領域內具備較爲突出的技術優勢。

開源證券北交所研究中心總經理諸海濱表示，公司核心控制人爲安徽國資委，大股東銅陵有色爲國內主要陰極銅生產企業和銅箔生產企業。

公司在“雙超”礦山開發服務領域長期佔據國內領先地位。公司通過與國內大型央企、國企客戶深度合作後獲取境外優質礦業資源，在直接獲取境外本土業主項目的方面取得了一定成果。截至2023年6月，在手訂單儲備充足；同時新增項目營收佔比持續增長，新增項目營收貢獻佔比達75.80%。此外，公司募投項目建成後預計新增營收8.99億元。

今年上半年，公司實現營業收入6.56億元，同比增長19.47%；歸母淨利潤4310.69萬元，同比增長21.23%；扣非淨利潤3858.74萬元，同比增長13.48%。2024年全年，公司預計實現營業收入12.9億元至13.9億元，同比增長10.81%至19.4%；歸母淨利潤6800萬元至8100萬元，同比增長2.71%至22.35%；扣非淨利潤6200萬元至7500萬元，同比增長5.39%至27.49%。

公司所處行業正逐漸向“大型化、高端化、一體化”轉變

從公司所處行業分析，諸海濱認爲，我國有色金屬採選礦業企業總營收從2020年開始逐漸恢復，2023年全國有色金屬採選礦業企業固定資產投資增速高達42.7%，增速連續三年增長。同時，2021年我國在礦業領域完成投資金額達880億美元，項目數量約爲2050個，均大幅領先傳統礦業大國澳大利亞。

多重因素的驅動下，我國礦服行業市場規模進一步增長，2022年我國金屬地下礦山工程建設和採礦運營管理市場容量總計近800億元。此外，礦山“老齡化”，全球礦產資源開採深度逐步加深，地下礦服業務增長潛力大，礦山工程施工總承包二級、三級資質難以滿足主要礦業集團的板塊佈局需求，行業正逐漸向“大型化、高端化、一體化”轉變。

劉靖指出，“超大規模/超深化+智慧賦能+綠色開發”將帶動行業未來發展。其一是向超大規模、超深方向發展；其二是礦山開發智慧賦能。智慧礦山以礦山數字化、信息化爲基礎前提，對礦山生產、安全、技術支持與後勤保障等進行主動感知、自動分析和快速處理，進而實現安全高效、井下無人運營模式；其三是注重生態和諧、綠色開發、精細化開採。

劉靖認爲，隨着我國礦山安全、環保監管政策的進一步完善，未來小型礦山將會進一步萎縮，並整合成較爲規範的規模礦山。隨着礦山開發服務市場的不斷髮展，更多的競爭者進入市場，未來中高端市場競爭可能加劇。

新京報貝殼財經記者 陳燕 編輯 陳莉 校對 王心