寶沃破產清算 大量普通債權人將顆粒無收

曾號稱“德系四強”之一的寶沃在幾經掙扎後走向破產。

近日，福田汽車（600166.SH）披露公告表示，法院裁定終結北京寶沃破產程序，寶沃汽車公司破產不會影響公司現有主營業務，不會影響公司的持續經營。

隨着寶沃二次破產，福田作爲寶沃最大債主之一，擁有寶沃債權總金額38.84億元，最終收回的受償金額僅爲4843.51萬元，不及債權總金額的零頭。在寶沃破產衝擊下，福田能否順利化解壞賬危機？

大額減值早已計提裁判文書顯示，寶沃最大債主之一前母公司福田擁有寶沃債權總金額爲38.84億元。其中，有財產擔保的債權爲25.08億元，該部分的優先受償金額爲4843.51萬。而普通債權13.76億元所獲得的優先受償金額爲0元。這意味着，寶沃的破產清算給福田帶來了鉅額壞賬，同時有大量的普通債權人將一無所獲。

對於鉅額壞賬，福田汽車表示，公司在2021年已經對寶沃汽車資產進行大額減值計提。且截至2021年底，對相關債權計提減值後，公司對寶沃的剩餘債權淨值約爲1.40億元。因此，寶沃汽車破產清算未來不會對公司利潤產生大的負面影響。

通過梳理財報發現，福田近三年的現金流及資產負債率並未出現大幅異動。根據2023年一季度財報顯示，福田的期末現金及現金等價物餘額約爲78.72億元，同期增長近7億元，其中經營活動產生的現金流量淨額達10.94億元。此外，2021年、2022年、2023年一季度的資產負債率分別爲78.54%、71.68%、74.30%。

寶沃今天迎來的破產結局，似乎早在進入中國市場且被福田收購後就已開啓。

據瞭解，2014年北汽福田出資500萬歐元，從BorgwardAG手中收購德國汽車品牌寶沃，並於2016年註冊北京寶沃。同年，寶沃推出的SUV BX7不負衆望，實現全年銷量超3萬輛。此後，寶沃業績一落千丈，2016年至2018年累虧超40億元，其母公司福田的整體利潤也受其影響。在對寶沃增資超44億元仍挽回失敗後，福田在2018年底轉讓寶沃汽車67%的股權。

然而，成爲寶沃第一大股東的神州優車不僅要在一年內分兩次支付39.73億元股權轉讓款，還要擔保寶沃汽車3年內償還福田汽車超過40億元股東借款。2020年，神州系因深陷瑞幸咖啡財務造假風波自身難保，未能帶領寶沃順利走出困境。2021年底，寶沃汽車總資產爲68.54億元，淨資產-22.97億元，已嚴重資不抵債。最終，寶沃於2022年11月正式宣告破產。

福田能否填掉鉅額壞賬的窟窿？

2021年，受北京寶沃相關資產減值的影響，福田的歸母淨利潤由盈轉虧，虧損50.61億元。但隨着資產盤活、毛利率增長、銷量逐漸迴歸正常水平，福田或將在2023年逐漸擺脫壞賬影響。

福田公司在2023年一季度財報中表示，公司與東安進行了產業鏈合作，智悅發動機合資公司的設立有效盤活了該部分5.7億元的資產，後續公司將積極推進寶沃資產的利用和盤活，提高資產的利用效率，有效去除歷史負擔。

除了陸續盤活資產，福田汽車的毛利率也實現了增長。據福田2022年財報顯示，福田汽車產品毛利率達10.61%，同比增長1.22%。該增長主要由重型機械、大中客產品帶動。其中，重型機械的毛利率同比增長了59.79%。

此外，福田汽車連續三年位居商用車行業銷量第一。2020年-2022年，銷量分別68萬輛、65萬輛、46萬輛。對於2022年銷量的大幅下降，福田汽車表示，受行業態勢發展影響，公司銷量同比下降29.21%，略優於行業31.2%的降幅。

隨着行業發展態勢逐漸恢復，福田公司銷量逐漸迴歸正常水平。2023年一季度銷量爲16萬輛，同比增長14.4%，相較於行業總銷量2.9%的降幅有明顯優勢。根據福田汽車的預計，今年上半年其整體銷量約在30.5萬輛，同比增長22.1%，市場佔有率達15.9%。

作者：盧子怡、鄭皓元

主編：陳俊宏