9輪融資仍未到B輪，“小步快跑”融資成趨勢

21世紀經濟報道記者 閆啓 北京報道

12月30日，沃蘭特航空宣佈完成數億元人民幣Pre-B輪融資，本輪融資由建發新興投資、元璟資本、千乘資本、張科垚坤基金、中國互聯網投資基金等知名機構參與，並獲得老股東燕創資本、晶凱資本、北京機器人產業基金、君聯資本追加投資。這是沃蘭特2024年3月宣佈獲得A輪融資以來，今年獲得的第6輪融資，累計融資金額超過1.5億美元。

值得一提的是，沃蘭特A輪融資之前宣佈獲得3輪融資，2024年在A輪之後一直歷輪融資從A+到A++++，再到Pre-B輪，成立以來已經累計獲得了9輪融資。

在創投市場上，出於各種各樣的原因，在A、B、C、D各輪次融資之間做一個“+”輪屬於較爲常見的現象。但是過去兩年來，企業不但做“+”輪融資越來越多，而且還往往不止“+”一輪。不少創業企業已經獲得很多輪融資，但融資階段仍然停留在B輪前的現象越來越常見。

“對於企業發展到什麼樣的才能進行B輪融資並沒有一個明確的標準，一般來說進入到B輪融資階段的創業企業應當已經度過了初創期，需要有清晰的業務運營數據來展示其增長趨勢和穩定性，比如銷售額、用戶增長等”，北京一家VC的投資人向記者表示。

按沃蘭特官方所說，“本輪融資資金將用於加速VE25驗證機型的研發，有效推動VE25-100的適航取證與商業化落地”，這與其前幾輪A輪階段的融資用途並無太大差異。據瞭解，沃蘭特VE25-100型eVTOL是一款全客佈局爲6座（含一名飛行員）的商用客運航空器，完整覆蓋低空觀光、培訓、短途運輸、貨運、應急救援、城市出行等六大類eVTOL應用全場景。

沃蘭特此前披露，VE25-100已獲得意向訂單860餘架、意向訂單金額 220億元。意向訂單一定程度上反映了市場需求的信號，但終究並不是交了訂金的實打實訂單，顯然距離產生營收還有一定距離。不僅是沃蘭特，通過梳理2024年eVTOL企業的融資情況發現，除了小鵬旗下的小鵬匯天和吉利旗下的沃飛長空，其他eVTOL企業的融資階段也均仍處在B輪融資之前。

無獨有偶，由知名的“華爲天才少年”“稚暉君”彭志輝於2023年2月成立的智元機器人，至今已經獲得8輪融資，一直仍未進入到B輪階段。其在2023年3月獲得天使輪融資之後，在A輪階段進行了7輪融資，最新公佈的一輪融資是A++++++，投資方包括慕華創投、軟通動力、LCVPF Holdco Limited，以及老股東中科創星。

可以看到，“+”輪融資的情況在AI、機器人、半導體、醫藥、高端製造等行業出現的頻率都在大幅增加。在投早、投小、投科技的大環境下，創業企業的核心競爭力從重商業模式到重科技創新轉變，對於這類企業來說，早期投資的週期被無限拉長，融資節奏和以往互聯網時代會產生非常大的差別。

互聯網時代，一家創業企業往往能夠在前期憑藉商業模式的創新迅速發展起來，在短期內做到非常可觀的營收規模，因此企業通常很快能夠達到B輪、C輪的階段，但能夠走到這個階段的企業往往也會面臨着最殘酷的市場競爭，因此互聯網行業一直有C輪魔咒的說法。

而高科技企業，往往前期投入大、週期長、風險高，往往要經歷一個“死亡谷”。但一旦跨越“死亡谷”，企業就是指數型增長，迅速成爲行業巨頭。而且由於本身長期積澱的高技術壁壘，這類企業也往往難以被後來企業超越。但現實是，除了那些極少數投資人眼中完美創始團隊的企業，絕大部分創業公司很難靠早期的一輪融資就足夠支撐其走到可商業化的milestone。

當前資金端收緊的市場環境下，單輪大額融資的難度比以往更大。記者梳理髮現，不論是eVTOL還是機器人行業，儘管熱度非常高，但頭部企業的單輪融資規模也僅僅處在億元人民幣規模，更多的是千萬元級別，可見投資方對於熱門行業仍保持着謹慎的態度。企業通過減小單輪融資規模、提高融資頻率，將大大降低企業的融資難度，“小步快跑”的策略顯然更適用於科技企業的早期融資需求。

尤其是國資背景的資金正成爲投資低空經濟企業的主力，他們的投資偏好也更加穩健。比如在沃蘭特2024年多輪融資的投資方中，就有自貢創發、南山戰新投、北京機器人產業基金、建發新興、中國互聯網投資基金等國資背景投資方的身影。上述投資人認爲：“對於投資方來說，一般企業的+輪估值不會有非常大的變化，反而進入越晚相對來說投資風險可控性也會越高，這也更有利於後續投資方尤其是國資背景的投資方進入，未來這種情況會越來越多”。

同時他也指出，任何行業的發展都是曲折前進的，比如說低空經濟也並非新概念，過往十幾年來每隔幾年都會有一波熱潮出現，只是雖然這次的行業的氣氛熱烈程度遠超以往。對於企業來說，仍需要趁市場熱情高漲的時候儘量多融資以保留充足的資金儲備，那麼一旦出現市場遇冷、融資困難的時期，企業將很難度過。