9個月賺21億，利歐股份還得看理想“臉色”

文/每日資本論

連虧兩年之後，這家國內泵業市場的龍頭企業9個月就賺超21億，是時候對其重新估值了？

“每日資本論”通過梳理，A股已經公佈的2023年三季報的上市企業中發現，淨利潤同比增長最猛的前20名企業中，利歐集團股份有限公司（下稱，利歐股份）是唯一一家能夠真金白銀賺超10億元的民營企業——2023年三季度，其營收爲156.79億元，同比增長3.48%；淨利潤21.06億元，同比猛增2910.13%。

相較於前年的業績，利歐股份成功地實現了逆襲。其財報顯示，2021年和2022年，利歐股份分別虧損10.19億元、4.43億元。換句話說，今年利歐股份用了9個月時間不僅把這個“大坑”給填平了，還有相當的富餘。

而且，2023年三季度利歐股份的銷售費用、管理費用，不僅沒有壓縮，還略有增長，即便研發費用略有減少，但幾乎同比在一條水平線上。也就是說，淨賺21億元，並非通過內部成本控制省下來的。

但資本市場似乎並不給面子。利歐股份自今年3月中旬以來，一直在上沿爲2.5元左右，下沿爲2.15元左右的箱體裡，做橫盤震盪走勢。近7個交易日，還形成了7連陰走勢，分時圖呈現鋸齒狀，交易並不活躍。

對於利歐股份近期的表現，股吧裡的網友們的意見也比較分化。看多的網友認爲；“過2.48牛熊線後將一飛沖天。”但也有悲觀的網友表示，“7連跌，還繼續嗎？”還有網友提醒：“謹防投資踩雷，前3季利潤灰飛煙滅。”

網友們的擔心並非多餘。通過梳理利歐股份2023年三季度財報不難發現，首先是應付職工薪酬同比下降了38.91%，應交稅款也下降了41.16%，這兩項同比就下降了1.3億元左右。更爲重要的是，其投資收益爲7.6億元，同比增長107.11%，主要系本期理財產品收益及處置部分理想汽車股票獲取收益增加所致。

此外，利歐股份2023年三季度的交易性金融資產高達16.65億元，應收賬款更是高達62.92億元，幾乎是同期淨利潤的3倍。商譽也有3.44億元，未來再發生計提也會對業績產生較大影響。

簡而言之，利歐股份在前三季度能夠大賺，一個很重要的原因還是靠理財收益，以及處置理想汽車股票“撐門面”。要知道，當年，利歐股份押注理想汽車股票，創造了100億的投資回報，從而一戰“封神”。而理想股價的波動，至今仍對利歐的市值產生較大影響。

公開資料顯示，利歐股份的實控人是王相榮。他1995年創業，年僅23歲。1999年，他偶然發現了國外花園泵在歐洲的商機，就大膽投入500萬元進行研發，從而打開了歐洲市場。2001年，台州利歐電氣有限公司。2004年，利歐的銷售額達到2.4億元，居全省第一位，全國前三位，王相榮也被外界稱作“台州泵王”。

2007年4月27日，利歐股份在深交所中小板成功上市，每股發行價13.69元。35歲的王相榮也成爲當時滬深兩市最年輕的上市公司董事長。

上市成功爲公司募集了衆多優勢資源，推進了發展進程。公司開始進行行業併購，設立了控股子公司浙江大農實業有限公司。2008年銷售額突破十億，同時獲批設立溫嶺市利歐小額貸款公司。後來，我們又收購了三家工業泵企業，進入了水利水務、電力、石油化工、礦山冶金行業，逐漸成爲國內水泵業的龍頭企業。

從利歐股份的財報很容易發現，2007年到2009年，其淨利潤同比都是30%甚至超40%的增長。但2010年開始，其淨利潤增長出現了明顯下滑。2012年，利歐股份遭遇了其上市後的首次淨利潤同比腰斬的尷尬。

2014年，利歐股份開始多元化發展，也開啓了“買買買”節奏。在此後的三年裡，其先後收購了漫酷廣告、海氬氪、琥珀傳播、萬聖偉業、微創時代、碧橙網絡、益家互動、盛夏星空、悅途網絡、天津世紀鯤鵬、車和家、智趣廣告、熱源網絡、異鄉好居等22家公司的部分或全部股權，交易金額合計超過50億元。

但買的多賺的少，不少公司近兩年的淨利潤都出現了下滑，最高降幅達到74.1%。可以佐證的是，2018年，利歐股份的營收爲114.79億元，同比增長8.57%；淨利潤爲-15.85億元，同比大跌476.38%。很重要的原因，就是因爲收購萬聖偉業和智趣廣告兩家公司形成的商譽存在較大的減值風險，利歐股份擬對這兩家公司計提商譽減值合計約13至18億元。

有意思的是，大約也從這時候起，在王相榮領導的利歐股份投資越來越具備喜歡追熱點。

2018年，利歐股份擬以23億元天價收購彼時成立不到三年的自媒體公司蘇州夢嘉傳媒有限公司。很快，利歐股份就收到深交所的關注函。這次併購最終因爲種種原因擱淺。

王相榮的“封神”之戰還是投資理想汽車。事實上，早在2016年4月，利歐股份就在理想汽車A輪投了3.5億元。2017年，利歐股份又增資1億。2020年7月30日，理想汽車在納斯達克上市。利歐股份以初始投資額4.5億元，最高時獲得理想汽車百億市值。2020年，利歐股份淨利潤同比暴增1451.47%，王相榮也因此被外界戲稱爲“炒股王”。

2021年11月，利歐股份的一則消息又引起市場的高度關注。當年11月15日，利歐投資簽署投資協議後，於11月16日完成對TBCA 的 5000萬美元出資。TBCA的投資標的爲SpaceX。SpaceX由美國企業家埃隆·馬斯克創辦，是一家全球從事出太空技術公司，以火箭發射、衛星通訊、太空運輸以及太空探索業務爲主，憑藉着將普通人送上太空的“太空旅行”項目爲人所稱道。

但，TBCA的普通合夥人TomalesBayCapitalAndurilIIIGP,LLC向利歐發出郵件表示無法接受利歐投資繼續持有LP份額，並擬退還利歐投資出資款。據公開報道稱，2當年11月24日，TBCA已退還出資款5000萬美元至利歐投資。

最近的變化是，2023年2月23日，利歐股份於互動平臺首次透露，利歐數字已成爲百度文心一言首批生態合作伙伴，正積極開發應用於智能營銷時代廣告行業的營銷產品。外界也戲稱，利歐股份在造火箭、投汽車之後，“蹭上”了AIGC。

但公允地說，即便如此，如今，理想汽車的股價波動仍然會在很大程度上影響利歐股份的市值。

12月1日，利歐股份迎來一次像樣的反彈。截至當日收盤，其股價爲2.39元，大漲4.82%，一口氣吞下了前5根陰線，總市值達到161.68億元。

技術上看，利歐股份分時圖呈現明顯的鋸齒狀，交易並不活躍。周線圖看，利歐股份還處於橫盤震盪階段，能否實現突破還有待進一步觀察。月線圖顯示，股價處於調整的末期。

需要提醒的是，妖股通常會藉助題材快速飆升，那麼炙手可熱的大模型到底能否給利歐帶來什麼故事，或許就是下一波行情的開始。

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