5月新增社融超2萬億元 未來金融數據有望逐步趨穩

本報記者 譚志娟 北京報道

5月新增社融超市場預期：6月14日，央行發佈的數據顯示，2024年前五個月社會融資規模增量累計爲14.8萬億元，比上年同期少2.52萬億元。其中5月新增社融規模爲2.07萬億元，同比多增約5132億元，環比大幅多增2.14萬億元，社融增速回升至8.4%。

在業界專家看來，5月社融同比大幅多增，主要受政府債券融資拉動。

民生銀行首席經濟學家溫彬對《中國經營報》記者表示：“從同比看，政府債和企業債融資爲主要拉動因素；從環比看，政府債融資、表內信貸和未貼現銀行承兌匯票形成主要推動。”

浙商證券首席經濟學家李超在最新研報中也稱，5月社融超2萬億元增量主要是信貸和政府債券的支撐。

政府債融資方面，5月政府債淨融資1.23萬億元，同比多增6682億元，環比多增1.32萬億元。在溫彬看來：“近期政府債券發行節奏加快，對社融增速形成穩定支撐，一定程度上也反映出財政政策正加快落地，社融結構不斷優化。”

記者注意到，此前新增專項債發行節奏偏慢，但在5月發行迎來提速。數據顯示，5月地方政府共發行債券9036億元，環比增長163%，同比增長近20%，其中新增專項債券4383億元，環比增長396%，同比增長59%，同比、環比均出現較大漲幅。

與此同時，5月17日、24日也分別開啓了30年、20年超長期特別國債發行，月內合計發行800億元。此後6—11月，還有20次超長期特別國債發行安排，年內將累計發行1萬億元，均將對社融有所支撐。

此外，在企業債融資方面，5月企業債淨融資爲313億元，同比多增2488億元，環比減少1394億元。溫彬認爲，這是源於貸款利率持續下行過程中，部分企業進行債貸融資渠道切換，在一定程度上延續了“債貸蹺蹺板”效應。

國盛證券的分析也稱，這可能與資產荒背景下，債券發行利率明顯下行，企業由信貸融資轉向債券融資有關。

展望未來，溫彬預計，後續看，6—9月爲年內債券供給相對高峰，單月淨融資或在1萬億—1.4萬億元之間，整體節奏相對平滑。伴隨專項債繼續放量提速、超長期特別國債延續發行、表內貸款投放企穩，年內社融增速或呈現先升後降的震盪走勢。

有業界專家表示：“在政府債券發行繼續保持較快節奏推動下，6月新增社融有望繼續保持同比多增。”

銀河證券還預計，社融增速拐點可能已經到來，將在三季度穩步上行至8.7%，但在四季度小幅回落至8.3%。

展望下半年，李超表示，預計金融數據與基本面的匹配度將略有提高，信貸在後續的多數月份將走勢趨穩，社融、M2增速有望穩中有升。

此外，從降低實體部門融資成本的角度，李超認爲：“預計LPR（貸款市場報價利率)有較大概率繼續被引導下行，其作爲銀行報價，降準、降低存款掛牌利率等操作均可降低銀行負債成本，進而影響其LPR報價，LPR的下行將帶動實際利率回落，實體部門融資成本下降改善投資、消費情緒。”

銀河證券還分析稱：“貨幣政策多目標的平衡下，央行可能採取‘不一樣’的降息和前瞻性的降準。預計下半年LPR 可能有20—40BP（基點），MLF（中期借貸便利）有10—20BP 的調降空間，三季度可能前瞻性降準50BP。”

溫彬還表示，從金融數據可以看出，當前在主動“擠水分”的基調下，新增信貸和貨幣供應量數據表面上雖然增量不大，但在排除虛增部分後，金融數據更實、效率更高，與高質量發展要求相適應。

“伴隨貨幣政策適時加力、財政政策效果釋放，以及房地產和消費品以舊換新政策支撐大宗消費，需求端有望逐步好轉，信貸增量相應加大。”溫彬說。

溫彬還指出，從更長視角看，伴隨經濟更爲輕型化，信貸需求有所轉弱，監管將着力引導信用擴張模式從“高增速”向“高質量”轉變，信貸增長要從外延式擴張到內涵式發展。

“金融機構需積極謀變，挖潛有效需求，圍繞重點領域和薄弱環節加大支持，提供對新動能領域的助力。同時，在着力盤活存量資源、提升資金運行效率、大力發展直接融資的過程中，信貸總量和增速也會較前期有所回落，進而使得信貸質效與高質量發展相適配、融資結構與經濟結構轉型升級相適配。”溫彬認爲。

（編輯：孟慶偉 審覈：郝成 校對：燕鬱霞）