235億，蘇州超級獨角獸要IPO了

近日，來自蘇州的英諾賽科正式向港交所遞交上市申請，讓這隻超級獨角獸浮出水面。

創業9年，英諾賽科融資總額超過60億元，估值已達到驚人的235億。該投資人名單長達數十家：富坤創投、東方國資、蘇州展翼、吳江產投、深商創投、寧波嘉科投資、嘉興金琥投資、珠海創投、國民創投、招銀國際資本、朗瑪峰創投、華業天成資本、中天匯富、浩遠企業、SK中國、ARM、鈦信資本領投，毅達資本、海通創新、中比基金、賽富高鵬、招證投資、武漢高科、東方富興、永鋼集團、華業天成資本……引人注目的是，寧德時代曾毓羣還以個人名義投了2個億。

英諾賽科於2015年成立，是第三代半導體硅基氮化鎵領域全球龍頭，也是全球唯一實現同時量產氮化鎵高、低壓芯片的IDM企業。半導體科技往往被認爲是男性主場的行業，但英諾賽科的創始人是一位女博士，還是跨行創業，着實讓人側目。

NASA女科學家跨行做第三代半導體

英諾賽科可謂一堆博士坐鎮。

首先是博士創始人駱薇薇，現年54歲，是新西蘭梅西大學應用數學博士。此前駱薇薇在美國宇航局（NASA）工作了15年，從高級項目經理一直做到了首席科學家。離開美國宇航局後，駱薇薇選擇了創業。除了英諾賽科，駱薇薇還是一家顯示及微屏技術研發公司的董事。“駱薇薇是屬於世界級科學極富有遠見的企業家。”招股書稱。

駱薇薇的一位搭檔是1994年就獲得中科院物理化學博士的吳金剛，擔任首席執行官職務。另一位搭檔是在半導體有着創業經驗的Jay Hyung Son，是美國加利福尼亞伯克萊分校的理學學士。

公司還有一衆博士智囊團，包括北大物理學博士汪燦、華中科技大學法學院教授易繼明博士、曾任中芯國際技術開發於製造的高級副總裁楊士寧博士、前英特爾首席工程師，廣東晶科電子創始人並獲得香港銅紫荊星章的陳正豪博士……

一名女博士帶領英諾賽科走在一條令人意想不到的拓荒路上，做了一件許多內行人都不敢做的事，膽識過人。對於此次創業，駱薇薇是這樣說的：

“我認爲，經驗不該成爲發展的瓶頸和壁壘。如果覺得它是可行的，你所有的感官和智慧都會爲之敞開，你會找到路徑去做。也許是在NASA工作的15年，爲我之後的創業積累了許多勇氣，對於在‘無人區’中探索，我好像沒有那麼多的恐懼心理，我會去判斷這個事情在執行層面的可行性，再根據邏輯一步一步把它完成。我們發展到現在，也證實了這個世界上並沒有太多不可完成的事情。”

這堆高精尖人才聚在一起，瞄準的是國內空白——氮化鎵功率半導體。他們的目標很清晰，要打造全球最大的採用全產業鏈模式，集設計、研發、生產和銷售爲一體的氮化鎵的生產基地。

爲何將商業模式定的如此之重？英諾賽科的思路很清晰。

想實現氮化鎵技術在市場上的廣泛應用，產品的性能和可靠性只是根本，還另需解決三大痛點。

首先是成本，要定一個相對較低的價格纔有人願意使用。其次是具備大規模量產能力。第三，要確保器件供應鏈穩定，客戶纔可以全心全意投入產品和系統的開發。因此團隊得出結論：只有擴大鎵器件的產能並擁有自主可控的生產線，纔有可能解決氮化鎵功率電子器件在市場上進行大規模推廣的痛點。

策略上，英諾賽科一開始就戰略性地將採用8英寸晶圓。目前，半導體的尺寸與製造工藝的難度係數是呈指數級增長的，在整個第三代半導體的發展賽道上，很多企業仍然在選用6寸或者是4寸工藝，而英諾賽科已經是唯一一個以8英寸工藝去製作芯片的行業先行者。

英諾賽科的執行力很強。今天，團隊已實現了最初的規劃，並擁有兩座8英寸硅基氮化鎵生產基地，是全球產能最高的氮化鎵器件廠商。

也因爲科技含量過高，知識密集，公司在全球有約700項專利和專利申請，涵蓋芯片設計、器件結構、晶圓製造、封裝及可靠性測試等關鍵領域。這也一度在國際上過度搶眼。此前，英諾賽科就面臨兩名國外競爭對手針對公司若干產品潛在知識產權侵權提出的三項訴訟。不過，英諾賽科稱，有信心在與糾紛中取得最終的全面勝利。

去年營收近6億

得益於對行業趨勢的準確預測以及產品研發能力，英諾賽科獲得了快速增長。

招股書顯示，2021-2023年，英諾賽科的收入分別爲6821.5萬元、1.36億元和5.93億元，複合年增長率達到194.8%。

其中，英諾賽科的最大客戶是“寧王”，寧德時代在2023年爲公司貢獻了1.9億元的收入，佔總收入的比重爲32.1%。

收入持續增長的英諾賽科暫時還沒盈利。報告期內，英諾賽科分別虧損了10億元、11.8億元和9.8億元，合計31.6億元。

在區域版圖上，中國是英諾賽科的業務重心，報告期內收入分別爲0.68億、1.3億及5.35億，佔同年總收益的99.7%、95.5%及90.2%。

國外版圖也在徐徐圖之。除了在蘇州、珠海建立工廠外，英諾賽科同時在硅谷、首爾、比利時等地設立子公司。業績上也在緩慢增長，2021年至2023年，公司海外市場佔同年總收益的0.3%、4.5%及9.8%，2023年營收接近0.58億元。

之所以能夠取得迅猛的發展勢頭，主要歸功於其響應策略：面對下游客戶在各個應用領域不斷變化的需求，英諾賽科兩手抓。一手抓主要產品的標準化，這部分產品可以迅速擴大生產規模，拉動產量。一手抓定製設計，快速響應客戶的專業化需求。

根據弗若斯特沙利文的資料，英諾賽科是全球首家實現量產8英寸硅基氮化鎵晶圓的企業，晶圓晶粒產出數增加80%，單一器件成本降低30%。截至2023年底，公式設計產能達到每月1萬片晶圓。

2023年，英諾賽科已向國內和海外約100名客戶提供了氮化鎵產品，並已在激光雷達、數據中心、5G通訊、高密度高效快速充電、無線充電、車載充電器、LED 燈照明驅動等方面發佈產品方案。公司也與小米、OPPO、比亞迪、安森美、MPS等國內外廠商開展應用開發合作。

曾毓羣投了2個億，235億超級獨角獸出現

第三代半導體無疑是一個巨大的、押注未來的賽道。隨着基於硅技術接近發展極限，以氮化鎵、碳化硅等爲代表的第三代半導體正在成爲引領下一代信息技術的浪潮。

氮化鎵作爲第三代半導體材料，具備耐高溫、耐高壓、高頻率、大功率等優勢，且能量轉化率高、體積小，相比於硅器件，可降低50%以上的能量損失，減少75%以上的裝備體積，應用前景非常廣闊。隨規模化生產技術成熟，氮化鎵的需求將迎來爆發式增長。

賽道好、團隊實力強，英諾賽科自然在一級市場大受歡迎，眼光毒辣的資本擠破頭要投資，英諾賽科的幾乎每一輪融資都是超大融資額。

招股書顯示，英諾賽科創立之初就得到了蘇州展翼、招銀一號、招銀共贏、吳江產投、深商創投這些地方產業基金的扶持。2018年4月，英諾賽科拿到了寧波嘉科投資、嘉興金琥的投資，投資金額爲5500萬元，註冊資本來到17.8億元。同年7月，珠海創投戰略投資了英諾賽科9000元。

2019年，英諾賽科完成15億的B輪融資，投資方包括同創卓越、芯動創業、國民創投、朗瑪峰創投、華業天成、招銀國際等，並引入了SK中國、ARM、Instant Technology、金芯微電子。此時英諾賽科的股東已經長達25位。

2021年5月，公司完成C輪14億的融資，投資方包括：深圳共創未來、淄博天匯弘鑫、蘇州啓璟投資、廈門華業啓融等投資機構。該輪融資中，曾毓羣以個人投資者的身份用2億元認購了英諾賽科7504.54萬元的註冊資本。

2022年2月，公司再度完成高達26億元的D輪融資，由鈦信資本領投，毅達資本、海通創新、中比基金、賽富高鵬、招證投資等機構跟投。鈦信資本作爲本輪領投方，本輪出資佔比超過20%，也是投資金額最大的投資人，投了6.5億元。

2024年4月，武漢高科與東方富興又投了6.5億元成爲其E輪投資方。招股書顯示，英諾賽科在IPO之前總融資額突破60億元，估值已經達到了235億元，堪稱超級獨角獸。

機構們之所以扎堆投資英諾賽科，借用鈦信資本創始人高毅輝所言，“氮化鎵作爲一種新型半導體材料，是一個嶄新的領域，也是爲數不多與國外差距不大、我國最有可能實現彎道超車的領域之一，市場前景非常廣闊。”