21解讀｜險資投資創投基金集中度比例上限有望提高

南方財經全媒體記者 林漢垚 北京報道

近日，國務院辦公廳印發《促進創業投資高質量發展的若干政策措施》（簡稱“《政策措施》”），明確要圍繞創業投資“募投管退”四個環節進一步完善政策環境和管理制度。

6月26日，國務院新聞辦公室舉行國務院政策例行吹風會，國家發改委、國資委、國家金融監管總局、證監會等五部門有關負責人就《政策措施》有關情況進行介紹。

國家發展改革委副主任李春臨將《政策措施》概括爲“培育創投主體、拓寬資金來源、加強引導扶持、健全退出機制、優化市場環境”五句話，並強調，在募資端引導保險資金等長期資金投資創業投資，擴大金融資產投資公司直接股權投資試點範圍。

引導保險資金等投資創業投資

發展創業投資是促進科技、產業、金融良性循環的重要舉措。創業投資一頭連着產業、一頭連着金融，既要銜接上游的研發端，又要適配下游的應用端，對經濟社會高質量發展具有十分重要的積極意義。

但由於近年來，由於受境內外首次公開募股（IPO）通道收窄等因素影響，VC/PE（風險投資與私募股權投資）機構“退出難”的問題日益嚴重，並且項目退出難反過來影響募資端，從而導致投資端更趨謹慎，最終影響經濟活力。

易凱資本創始合夥人王冉近日在撰文中透露，過去三年，中國一級市場投資數量從2020年的1.1萬起下降到了2023年的7100起，下降幅度爲38%；投資金額同期從1.5萬億下降到不到5000億，下降幅度爲68%。

國家金融監管總局政策研究司司長李明肖亦介紹，近期，很多初創期科技企業反映，希望在資本方面獲得金融支持。

對創業投資數量及投資金額下降的情況，《政策措施》給出解決方案。李春臨表示，《政策措施》引導保險資金等長期資金投資創業投資，擴大金融資產投資公司直接股權投資試點範圍，動員有條件的社會資本做“耐心資本”，解決行業“缺長錢”和“無米下鍋”的問題。

研究提高保險資金投資創業投資基金集中度比例上限

對於保險資金作爲“耐心資本”參與創業投資的優勢，國家金融監管總局局長李雲澤曾在第十五屆陸家嘴論壇開幕式上表示，從資金供需看，保險資金久期長，具有跨週期屬性。壯大保險資金，有利於培育“耐心資本”、熨平經濟週期波動、推動“資金—資本—資產”良性循環。

李春臨稱，保險基金是傳統意義上的“長錢”，資金期限長，以穩定收益爲投資策略，爲此，《政策措施》提出，引導保險資金加大對科技創新的支持力度，進一步釋放創業投資基金長期資金來源潛力。

爲進一步引導保險資金髮揮長期資金、耐心資本的作用，更好支持創業投資，金融監管總局於2023年9月發佈《關於優化保險公司償付能力監管標準的通知》，明確了科技保險適用財產險風險因子計量的最低標準，推動釋放更多保險資金進入到科技創新領域。

比如，部分保險公司前期投資的國家集成電路“大基金”、國家中小企業發展基金等，這些都是一些重要的體現。這些保險資金投資的項目領域聚焦的都是國家科技創新的重大戰略，取得了良好的經濟和社會效應。

李明肖回答21世紀經濟報道記者提問時表示，這些年來，金融監管部門持續優化保險資金監管政策，先後印發了保險資金投資創業投資基金、財務性股權投資等五份監管政策文件，全面破除阻礙保險資金開展股權投資、風險投資、支持科技創新的制度障礙，允許保險資金投資由非保險類金融機構實際控制的股權投資基金，取消了投資單隻創業投資基金募集規模的限制，支持保險機構加強與專業股權投資機構合作，拓寬創業企業長期資金的來源。目前，保險資金投資創業投資基金在監管政策層面上是暢通的。

同時，李明肖表示，金融監管總局將持續優化保險資金運用的規則，研究提高保險資金投資創業投資基金集中度的比例上限，更好引導保險資金和相關資管機構在依法合規、風險可控的前提下，加大創業投資基金的配置力度，積極促進創業投資高質量發展。