2023年增收不增利 龍創設計闖關創業板

每經記者：張明雙 每經編輯：魏官紅

近日，汽車設計服務商上海龍創汽車設計股份有限公司（以下簡稱龍創設計）更新財務數據，繼續闖關創業板IPO。

2023年，龍創設計分別實現營業收入和歸母淨利潤8.10億元、9914.84萬元，分別同比變動6.35%、-15.28%，業績出現增收不增利情形。

近幾年來，龍創設計海外業務收入增長迅速，爲公司整體收入增長提供了重要支持。2022年，2023年，龍創設計第一大客戶爲有着“越南特斯拉”之稱的造車新勢力VinFast，2023年來源於VinFast的毛利貢獻佔比超過50%。不過，《每日經濟新聞》記者注意到，VinFast仍處於大額虧損狀態，近期更是宣佈推遲美國建廠計劃，下調2024年交付預測，如此經營狀態是否會影響龍創設計的訂單與業績？

有單一客戶重大依賴風險

龍創設計主營業務爲汽車設計、零部件及改制車設計製造、其他專業技術服務以及電動滑板車生產銷售。2021~2023年，龍創設計分別實現營業收入5.38億元、7.61億元、8.10億元，分別實現歸母淨利潤4041.95萬元、1.17億元、9914.84萬元。其中，汽車設計業務收入佔營業收入80%左右。

近兩年龍創設計收入增長，2022年和2023年，第一大客戶VinFast的貢獻較大。實際上，2020年，龍創設計第一大客戶爲頂創汽車設計（遼寧）有限公司，銷售收入爲8849.09萬元，最終客戶就是VinFast。從2021年起，公司開始直接承接VinFast業務。

2021~2023年，龍創設計來源於VinFast的營業收入分別爲7259.14萬元、1.54億元、2.77億元，收入佔比分別爲13.49%、20.28%、34.15%。2023年，公司來源於VinFast的毛利貢獻佔比超過50%，階段性存在單一客戶重大依賴的風險。如果VinFast經營和財務狀況、或與公司合作關係發生不利變化，將給龍創設計經營業績帶來重大不利影響。

資料顯示，VinFast成立於2017年，是目前越南唯一的自主電動汽車品牌製造商，有“越南特斯拉”之稱。自2021年首次交付至2023年底，VinFast已在全球範圍內累計交付42291輛電動汽車，其中2023年累計交付34855輛電動汽車，主要在越南市場銷售。

不過，VinFast仍處於大額虧損狀態，2023年虧損金額約爲24.08億美元。按照龍創設計所述，VinFast系新能源汽車行業的新進入者，新車型研發、上市車型的量產、目標市場的營銷、銷售和服務網絡建立以及海外的製造工廠建設均需要大量的投入，VinFast 一直處於較大虧損狀態，且虧損狀態預計短期內會持續。

龍創設計認爲，新能源造車新勢力前期出現虧損是行業發展普遍情況，國內代表企業蔚來、小鵬等也一直處於虧損狀態。

《每日經濟新聞》記者注意到，據財聯社2024年7月報道，VinFast決定將在美國開設工廠的時間推遲3年，且預計2024年交付量將從10萬輛降至8萬輛。

VinFast上述經營變化對龍創設計訂單及業績有何影響？7月30日，龍創設計通過郵件回覆《每日經濟新聞》記者採訪表示，VinFast在建廠、交付預測環節的調整與前期汽車設計環節相對獨立，公司對VinFast的銷售仍具備可持續性；截至2024年上半年末，VinFast已交付21747輛汽車，同比增長92%，從銷售情況來看，VinFast正處於上行通道。

記者注意到，2023年12月末，龍創設計關於VinFast的在手訂單金額爲1.12億元。

值得一提的是，VinFast已經建立汽車研發團隊且計劃進一步擴大研發團隊規模，可能會減少外包研發投入，或將影響龍創設計的收入。對此，龍創設計回覆記者稱，截至2023年末，VinFast研發團隊人員爲1165名，客觀來看，越南工程師培養缺乏產業土壤，其獨立形成完備的研發團隊尚需時間積累；此外，VinFast等造車新勢力注重於電子電氣架構、三電系統、智能操作系統、智能駕駛系統等方向的研發，在汽車設計方面研發投入相對不足，VinFast仍有較高的汽車設計業務外包需求。

主要客戶合作持續性存疑

由於汽車行業集中度相對較高，包括汽車設計等上游產業鏈行業也有不少存在客戶集中度較高的情形。2021~2023年，龍創設計前五名客戶收入佔比分別爲44.29%、43.99%、52.06%，主要客戶以國內外的知名汽車主機廠爲主。

雖然客戶集中度相對比較高，但龍創設計前五大客戶名單變動較大，2021~2023年，累計共10家客戶出現在前五大客戶名單中，出現次數較多的主要客戶有VinFast、北京福田戴姆勒汽車有限公司（以下簡稱福田戴姆勒）、江鈴汽車等。這與公司經營模式有關，龍創設計業務主要形式爲項目制，而項目之間不具備連續性。

記者注意到，截至2023年末，龍創設計與主要客戶之間的在手訂單餘額約爲1.62億元，其中與VinFast、江西龍盛汽車有限公司、客戶D的期末在手訂單金額較大，但與福田戴姆勒、江鈴汽車等部分主要客戶在手訂單餘額較小甚至爲0。

如江鈴汽車，龍創設計2021~2023年對其銷售收入分別爲5632.91萬元、4661.19萬元、3272.18萬元，連續下降，截至2023年末在手訂單餘額爲269.94萬元。如福田戴姆勒，龍創設計2022年和2023年對其銷售收入分別爲6695.75萬元、5225.17萬元，全新平臺A6項目已完成，截至2023年末沒有在手訂單餘額。此外，截至2023年末，龍創設計與比亞迪汽車、東風汽車之間的在手訂單餘額分別爲61萬元、3.53萬元，與長城汽車則沒有在手訂單餘額。

在此情況下，龍創設計與主要客戶的合作是否具有可持續性？對此，龍創設計回覆《每日經濟新聞》記者稱，公司與長城汽車、江鈴汽車的合作模式主要爲框架協議，因此2023年末在手訂單餘額不等同於實際全部合作的規模，預計2024年對江鈴汽車的收入規模與2023年基本一致；福田戴姆勒、比亞迪汽車方面，目前處於新車型上市籌備期或上市後的市場驗證期，預計2024年合作規模會有所下滑；東風汽車方面，雖然截至2023年末在手訂單金額較小，但公司已與其下屬公司簽署汽車設計整包項目，合同金額爲3089.92萬元，2024年合作規模將逐漸恢復。

“受客戶新車型研發計劃影響，公司與上述境內主要客戶合作出現一定變化。”龍創設計回覆記者表示，但公司與多家國內其他主機廠簽訂了車型開發協議，預計公司2024年國內業務收入仍將保持一定水準。

4項核心技術爲專利保護

在市場發展形勢下，爲了搶佔新能源汽車設計的市場份額，汽車設計公司需要提前研究開發智能化、輕量化的核心技術，以滿足汽車主機廠對未來商業佈局的規劃。

在研發投入方面，2021~2023年，龍創設計研發費用分別爲3415.92萬元、4791.43萬元、5985.92萬元，佔營業收入比例分別爲6.35%、6.29%、7.39%，低於同行業可比公司阿爾特、埃維股份。龍創設計對此提示，若不繼續增加研發投入，可能存在因研發投入不足而導致業務競爭力、市場份額下滑的風險。

龍創設計表示，公司在平臺開發、性能開發和整車集成等方面擁有自主研發的核心技術，截至2023年末，公司擁有專利482項，其中發明專利27項。

招股說明書（申報稿）列舉了龍創設計現有的10項核心技術。記者注意到，其中只有“輕量化技術”等4項核心技術爲專利保護，而“懸架系統設計技術”等6項核心技術處於“非專利保護”狀態。

龍創設計對此回覆《每日經濟新聞》記者表示，申請專利是保護核心技術的常用措施之一，但實操中，很多情況下需要搭配非專利保護的方式開展；從公司所處的汽車設計行業來看，公司的部分核心技術若通過關鍵技術要點、細節的公開來申請專利，將可能使得競爭對手知悉相關技術路徑的解決思路和關鍵參數，從而對公司的核心技術進行模仿，反而不利於公司保持競爭優勢；因此公司基於不同核心技術的內容，選擇更適合的保護方式進行核心技術保護。

同時，龍創設計認爲，非專利保護的核心技術並非行業通用技術，以“懸架系統設計技術”爲例，多連桿懸架只有少部分車企掌握相關技術並且應用到部分車型，大部分車企還處於技術研究積累階段，半主動懸架和主動懸架目前大部分企業處於研究階段，只有少部分企業將相關的技術應用到部分車型上。