12天12漲停，一鳴食品，漲瘋了！

一鳴食品的走勢，堪稱是妖。

11月26日，一鳴食品（605179.SH）漲停，此後，連續12個漲停，股價從10.11元暴漲至31.72元，漲幅超過210%。

值得說道的是，前7個漲停都不是一字板，而是有資金盤中強行拉昇；12月11日，一鳴食品開盤後迅速跳水，但隨後猛拉至漲停。

很明顯，主力資金玩得不亦樂乎！

但是，蹊蹺的地方在於，跟很多動輒30%、40%換手率的熱門公司不同，一鳴食品的換手率並不高，低於10%甚至是5%。

於是問題就來了，面對這家市值超百億、市盈率超500倍的一鳴食品，廣大投資者究竟要不要搏一把？

一鳴食品的主營業務是新鮮乳品與烘焙食品的研發、生產和銷售。2002年，首家“一鳴真鮮奶吧”在溫州開業；2020年12月，一鳴食品登陸上交所，目前門店數超過2000家。

怎麼看待這家公司？

這麼說吧，一鳴食品把早餐門店做成了上市公司，絕對算的上巨大成功。但是，從投資的角度來說，無論是“早餐門店”概念還是“新鮮乳品+烘焙”的主營產品，似乎都缺乏想象力。

事實上，公司的盈利能力也有限。

2020年-2024年前三季度，一鳴食品淨利潤分別爲1.32億元、2026萬元、-1.29億元、2224萬元和3691萬元，一直在盈虧邊緣附近掙扎。要知道，同期營業收入連續四年上漲。

債務方面，剛上市的時候，一鳴食品的資產負債率是46.58%，但是現在，這個數字增長到了60.19%。截至2024年3季度末，一鳴食品賬面貨幣現金爲3.88億元，但對應的短期借款和一年內到期非流動負債分別高達3.55億元和0.93億元，存在償債風險。

一句話，從公司主營業務、經營業績和負債情況來看，一鳴食品的基本面都非常一般。

其實，一鳴食品的發展已經遇到了困難。

以門店數爲例，2020年-2023年，一鳴食品的門店數分別爲1763家、2139家、1929家和2058家。截至2024年三季度末，這個數字是2002家。

可以看到，從2021年開始，一鳴食品的門店數已經裹足不前，甚至有所下滑。

今年1月，一鳴食品董事長曾立下“全年淨增800家門店”，但是，從目前的情況來看，甭說淨增800家，全年保持不下滑都很難。至於說2026年目標開6600家門店，似乎更像是一個遙不可及的大餅。

需要特別說明的是，跟年初比，一鳴食品的直營門店數減少了123家，只能依賴加盟門店的增長。

大家知道這意味着什麼嗎？

以2023年爲例，直營門店和加盟門店的毛利率分別爲55.05%和21.06%，前者高出30多個百分點。也就是說，直營門店的盈利空間更大，但是，隨着直營門店數量不斷減少，盈利空間將被大幅壓縮。

這就讓我想到了良品鋪子、絕味食品等公司的處境。

儘管跟一鳴食品身處的細分賽道有所不同，但是，都屬於食品公司，且都是加盟模式，另外，面臨的競爭同樣都是越來越激烈。而且，經營業績和股價都遭遇了巨大的壓力。

不過，一鳴食品也有一個獨特的優勢，就是公司門店主要集中在華東地區，尤其在浙江地區。這就意味着，如果公司加快全國佈局的話，那麼還有很大的增長空間。

不過，全國化佈局屬於是知易行難。

明眼人都知道，如果全國化很容易的話，一鳴食品早就向其他省份尤其是珠三角拓展了；貿然開啓全國化佈局，極有可能導致經營業績的加速惡化。

最後說說大股東減持。

一鳴食品連續12個漲停，市盈率超過500倍，往上還有多大空間不好說，但是，大股東們已經坐不住了。

12月9日，一鳴食品發佈公告，一鳴食品合夥企業心悅、鳴牛、誠悅已授權在未來三個月內出售不超過總股本1%的股票；12月10日，一鳴食品發佈公告，上述合夥企業減持398.56萬元。

畢竟，一鳴食品的市盈率是同行業的20倍以上。在大股東眼裡，如果不趁機減持，感覺似乎對不起這一波潑天的富貴。