11月汽車延續高景氣，智駕領域“端到端”競賽加速 | 投研報告

上海證券近日發佈汽車與零部件行業週報：11月汽車延續高景氣，智駕領域“端到端”競賽加速。

以下爲研究報告摘要：

汽車板塊漲跌幅-2.17%，子板塊中汽車服務表現最佳。過去一週（2024.11.18-2024.11.22，下同），滬深300漲跌幅爲-2.60%，申萬汽車漲跌幅爲-2.17%，在31個申萬一級行業中排名第20。子板塊中，汽車服務-0.73%、汽車零部件-1.30%、摩托車及其他-1.93%、商用車-3.05%、乘用車-3.61%。

行業漲幅前五位公司爲大東方、南方精工、S佳通、蠡湖股份、雪龍集團，股價變動分別爲+50.00%/+32.85%/+25.20%/+21.29%/+21.28%；行業跌幅前五位公司爲大地電氣、駿創科技、雷迪克、濰柴重機、遠東傳動，股價變動分別爲-30.01%/-11.92%/-11.08%/-10.84%/-9.51%。

本週關注

國內市場方面，11月車市有望延續高景氣度。根據乘聯分會數據，11月1-17日，乘用車市場零售110.6萬輛，同比+30%，環比+3%；同期，乘用車新能源市場零售58.1萬輛，同比+66%，環比+7%。考慮1）報廢更新與置換更新政策效果持續釋放。11月19日，商務部最新數據顯示，截至11月18日24時，全國汽車報廢更新和置換更新補貼申請均突破200萬份，兩者合計超過400萬份。此外，置換補貼多地進一步擴大補貼範圍，追加資金，有望拉動汽車市場增長；2）各車企也開始藉助“雙十一“宣傳以及月中廣州車展提升消費者關注度。根據乘聯分會，經銷商端調研顯示，11月月初客流水平延續10月底的較強走勢，終端人氣旺季特徵明顯，整體顯著好於去年同期。我們認爲，11月車市有望延續高景氣度。

根據乘聯分會預測，11月狹義乘用車零售市場約爲240.0萬輛左右，同比+15.4%，環比+6.1%，新能源零售預計可達128.0萬，滲透率約53.3%。

出海方面，多家車企本地化生產穩步推進。根據蓋世汽車，奇瑞歐洲產電動汽車將採用本土供應商來規避關稅。據外媒報道，奇瑞汽車的西班牙合作伙伴EV Motors表示，正在努力爲其與奇瑞汽車的合資企業生產的電動汽車採購在當地生產的零部件，當生產的汽車滿足歐盟最低本土價值含量要求後可作爲歐洲汽車銷售，從而不受高關稅的影響。我們認爲，供應鏈本地化是生產本地化的重要一環，有助於降低配套成本，提高車企海外競爭力。

智能駕駛方面，“端到端”競賽加速。廣州車展上，理想汽車高級副總裁範皓宇宣佈，理想汽車的端到端+VLM正式向萬人團推送車位到車位功能，將隨OTA6.5於11月內全量推送。極氪發佈“端到端PLUS”，該技術架構在端到端大模型基礎上，同時結合全新數字先覺網絡和多模態大語言模型，賦予車輛更加智能的駕駛體驗。此外，小米也在車展期間官宣了將全面介入端到端大模型的Xiaomi HAD。根據蓋世汽車，目前只有鴻蒙、理想、小鵬、小米、極氪，5家新勢力讓“端到端”與“車位到車位”強綁定。

投資建議

1）整車建議關注發力混動和海外市場的標的：長安汽車、長城汽車、比亞迪、江淮汽車；

2）零部件建議關注：

①汽車智能化相關標的：伯特利、保隆科技；

②汽車輕量化相關標的：拓普集團、愛柯迪、文燦股份、凌雲股份、亞太科技、博俊科技、瑞鵠模具；

③其他零部件相關標的：豪能股份、隆盛科技、雲意電氣、銀輪股份。

風險提示

新車型上市表現不及預期；供應鏈配套不及預期；零部件市場競爭激烈化。（ 上海證券 仇百良,劉昊楠 ）

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