10年國債收益率下降 低利率時代居民穩健理財如何破局？

本報記者 張漫遊 北京報道

近期，我國10年國債收益率持續下降，已經降至1.7%以下。截至2025年1月1日，中國10年國債收益率爲1.6774%。

作爲金融市場的基準利率之一，10年國債收益率是衆多金融資產定價的重要參考，其他各類債券、貸款、理財產品等資產的收益率也隨之下行。

業內人士指出，低利率時代下，未來固收類產品收益率或將持續承壓。因此，建議投資者採取分散配置策略，包括地域分散化和投資標的多樣化，以應對潛在風險。

固收類產品迎挑戰

談及中國10年國債收益率下降至1.7%左右的原因，東方金誠研究發展部執行總監馮琳告訴《中國經營報》記者，除受跨年搶配置行情推動外，還因2024年12月9日中央政治局會議將貨幣政策基調由“穩健”調整爲“適度寬鬆”，這打開了貨幣政策想象空間，債市開始提前定價2025年降息預期。

廣州眺遠營銷諮詢公司總監高承飛補充道，市場利率定價自律機制和非銀同業存款定價規定的落地，推動了同業活期存款利率和對公存款利率的下降，降低了銀行息差壓力和融資成本，增加了對債市的投資，也推動了10年國債收益率下行。

固收類產品長期佔據理財公司的主導地位，其中債券作爲主要構成部分，在資產持倉中佔比較高。近期，理財市場面臨兩大變動，一是非銀同業存款定價規定的實施，二是貨幣政策調整引發的國債收益率進一步下滑，這些變化正對理財產品的收益率及投資標的配置產生影響。

“資管新規執行以來，理財產品打破剛兌，強調淨值化管理，市場對利率變化更敏感，固收類產品收益率大概率也會跟隨市場利率的變化而下行。”廣銀理財相關投資負責人告訴記者，隨着非銀同業存款定價規定的落地，會對銀行間市場資金供需與定價機制產生一定影響，金融機構調整資金策略，傳導至資金價格，最終體現在固收類產品的投資收益呈下行趨勢。同時2024年以來多次降準降息，貨幣政策的轉向使得國債收益率下行，其作爲市場定價的重要基準，繼而引導市場收益率曲線調整。

普益標準研究員李雯嫣亦談到，近期同業存款納入自律管理，監管旨在降低銀行負債壓力，也同時擠壓了存款配置的盈利空間，此舉對於持有較多非銀同業存款的現金管理類產品影響更大，後續該類產品的收益率或將有所下行。債券收益率方面，近期貨幣政策轉向，市場降息預期強烈，國債收益率下行，債市表現走強，固收類產品近一個月的平均年化收益率較上月有所上升。然而，在低利率市場環境下，未來固收類產品收益率很可能會面臨下行壓力。

“以債券爲主的固收類產品，新買入債券的利息收入減少，而債券價格上升帶來的資本利得可能無法完全彌補利息收入的損失，再投資風險增加，故而固收類產品收益率也隨之降低。”廣銀理財相關投資負責人說。

探索多元資產配置

馮琳認爲，在貨幣政策定調“適度寬鬆”背景下，央行降準降息在途，債市趨勢尚未逆轉。“不過，10年期國債收益率快速下行至1.7%左右，已經較大幅度定價2025年降息預期，市場情緒和機構行爲出現一些分歧。預計在利好兌現的止盈盤和逢調買入的配置盤博弈下，短期債市或保持震盪行情。”

面對低利率時代，固收類產品有哪些新的配置方向？

廣銀理財相關投資負責人認爲，多資產配置是未來一段時間內的投資主題。在傳統固收類資產方面優化配置結構，通過久期策略、波段交易儘可能抓取收益率下行過程中的資本利得，通過挖掘高資質信用債的投資價值，精選個券以期獲取相對較高的票息收益。在固收類資產打底的基礎上，適當增加“含權”資產的投資比例，諸如可轉債，通過資產之間的低相關性來儘可能地分散風險並爭取更優的收益表現；同時積極拓寬投資範圍可能性，持續關注黃金、優先股、海外資產、Reits等資產的投資價值。

李雯嫣告訴記者，固收類產品可考慮適度提升轉債配置比例，並增加權益類、衍生品和商品類資產的投資比重，以增強資產結構的靈活性和收益潛力。同時，應積極探索多策略與多元資產配置，通過分散投資來降低組合風險，實現更優的收益與風險平衡。

低利率時代，除固收產品外，居民穩健理財資金投向何處？廣銀理財相關投資負責人表示，在目前的市場環境下，建議投資者分散配置，既包括投資地域分散化，也包括投資標的分散化。對於流動性要求高、風險承受能力低的資金部分，可投向現金管理類理財產品或貨幣基金，對於能夠承受一定風險、想要獲取較貨幣類資產更高預期收益的資金部分，可投向固收類或“固收+”理財產品，剩餘資金部分可選擇配置黃金、海外、另類資產等多元標的。

李雯嫣建議，投資人還可以投資具有一定股性的債券，例如可轉債和可交換債券，這類債券在保持相對穩健的同時，也具備一定的上漲潛力；還能投具有一定固收特徵的權益類資產，如紅利股、紅利相關主題基金，這些資產通常能提供相對穩定的分紅收入，同時兼顧資本增值；另外，也可以選擇採用多元資產配置策略的產品，這類產品通過分散投資於不同類型的資產，尋求收益最大化並實現風險的有效分散；或購買儲蓄型保險產品，如年金險、增額終身壽險等。

（編輯：朱紫雲 審覈：何莎莎 校對：顏京寧）